保险企业打造综合性大金融平台 保险银行协同效应可期

从去年以来，大型险企与银行互动正在明显增加，除传统平安模式外，近期中国人保和华夏银行、中国人寿和广发银行可以称得上是“标杆”。

分析认为，2016年经济形式较为严峻，中国人寿收购广发银行或可看作行业前进的方向——综合性大金融平台或将成为保险公司争相追逐的目标。目前已保险为核心发起的金控平台总体数量仍不多，以中国平安和较快发展的安邦保险为首，但未来金控平台的趋势化有望进一步提升，大金融格局或将不再遥远。

打造金控平台趋势进一步提升

混业经营、综合金融正是当下大势所趋。中国人寿致力于综合金融集团建设，一直以来均有收购银行牌照的计划，但进展较慢。

早在2006年，国寿便以花旗集团财团成员之一的身份进驻广发银行，并击退了分别以兴业银行和中国平安为首的两个财团，最终分得广发银行20%的股份。与花旗集团、国家电网、中信信托并列为第一大股东。在参股银行的同时，中国人寿也一直向银行牌照发起冲击。去年12月8日，中国人寿对外披露，拟斥资130亿元参股邮储银行配发。

此后中国人寿参与广发银行历次增资，维持持股比例20%，此次终于成为广发银行第一大股东。至此，觊觎银行牌照多年的寿险业老大哥中国人寿总算是圆梦了。不过，这还并不是终点，未来中国人寿预计还会在收购券商、信托等其他金融牌照方面有所动作，进而争取打造综合金融集团。

分析人士指出，2016年经济形式较为严峻，中国人寿收购广发银行或可看作行业前进的方向——综合性大金融平台或将成为保险公司争相追逐的目标。

“一方面保险资金的配置需求旺盛，与银行业务对接较为频繁，另一方面保险与银行作为金融的重要子板块，强化合作后能够互相发挥各自特长，以银行扩大零售规模，以保险发挥投资优势。”广发证券分析师曹恒乾认为，目前已保险为核心发起的金控平台总体数量仍不多，以中国平安和较快发展的安邦保险为首。但未来金控平台的趋势化有望进一步提升，大金融格局或将不再遥远。

保险银行协同效应可期

上周国寿发布公告称，以每股6.39元的价格，总计花费了233.12亿元，收购花旗集团以及IBM Credit分别持有广发银行20%、3.686%的股份。算上之前中国人寿已持有广发银行20%的股份，本次股份转让交易完成后，中国人寿持股比例达到43.686%，成为广发银行单一最大股东。

对于此次收购，中国人寿负责投资的副总裁杨征指出，虽然目前行业资产质量普遍恶化，但另一方面，整体估值处于周期性低谷，也为中国人寿的战略收购提供了良好窗口;从具体标的分析，广发行过去5年综合实力得到显著提升，也具备未来加快发展的基础。

目前全国共有12家股份制银行，其中未上市的银行包括广发银行、恒丰银行、浙商银行和渤海银行。“和其他三家未上市的股份制银行相比，广发银行在规模、业务发展、网点布局、品牌影响力等方面具备明显优势。”杨征在接受媒体采访时表示。

分析认为，本次收购将有望使广发银行与中国人寿在规模、客户、业务等方面形成较大协同效应。对于中国人寿来说，收购广发银行能够显著提升其综合竞争实力，有助于为客户提供一体化、多样化的金融服务。对于广发银行来说，该行将受益于中国人寿在客户资源、网点分布、业务交叉销售、品牌影响力、行业地位、融资渠道等方面的优势，加速业务发展及不良资产化解步伐，盈利能力将逐步得到提升，形成正向循环。

“广发银行在零售、小微等领域具有较强的差异化竞争力，基础设施建设较为完善，具备未来加快发展的基础。”海通证券非银金融行业分析师孙婷也表示，广发银行与中国人寿在规模、客户、业务等方面契合度较高，中国人寿成为其单一最大股东后，双方将有机会从渠道共享、交叉销售、中后台运行整合等多个方面综合协同发展，加强客户粘性和综合金融服务能力，提高综合竞争实力和风险抵御能力。

保险股权投资已成趋势

事实上，从去年以来，大型险企与银行互动正在明显增加，除传统平安模式外，去年底中国人保和华夏银行，和近期的中国人寿和广发银行可以称得上是“标杆”。

从持股情况来看，在2015年末，人保财险终于跻身为华夏银行第二大股东，获得华夏银行19.99%的股权，与第一大股东首钢总公司所持20.28%股权相差无几。

中国人寿持有广发银行43.686%的股权，从购买方式来看，主要是购买外资股东所持股份;从购买价格来看，购买华夏银行股份相较于二级市场折价3.5%，购买广发银行PE/PB分别为10.9/1.01。

通过近日中国人寿战略并购广发银行来看，当前保险与银行业务融合空间仍然很大。目前保险与银行方面的合作主要是两个方面：一是保险资金运用方面，通过银行推动定存或者理财资金配置;二是保费方面，通过银行销售保险产品。

数据显示，中国人寿与广发相关业务合作已较为成熟，2015年中期国寿在广发银行存款165.6亿元，占国寿总定存规模2.6%，从广发银行收取存款利息3.04亿元，广发银行从国寿获得保单代理手续费700万，业务相互渗透有进一步提升空间。

“参考平安客户迁徙效果，我们认为保险和银行业务合作空间依然较大。”长江证券浦东君表示。

值得一提的是，股权投资也已成为险资的共同选择，不过，不同险企路径也有差异。以国寿为典范的大型险企将直接参与并购市场完成股权投资布局，但中小险企或凭借二级市场举牌完成股权布局。

“股权类资产具有收益率优势，同时目前险企长期股权投资占比不足2%，我们认为股权投资将是2016年保险资金将重点拓展的方向。”浦东君指出，从收益率来看，综合考虑PB和ROE情况，目前ROE位于15%-20%，PB估值1-2倍左右的资产对于险资具有较强吸引力，这些资产集中于金融、航空铁路运输、电力热力、房地产等板块，能够为险企带来的回报水平超过7.5%。