保险业防范风险 资产负债监管从“软约束”到“硬约束”

然而，宝万之争尚未落幕，宝能系举牌资金来源仍有相当部分并不清晰，除保险资金外，更有诸多其他资金来源渠道，跨金融业务类别如何运作、是否需要信息披露，仍是空白。保险业防风险之外，综合监管仍需跟进。

保监会副主席陈文辉亦指出，资本市场波动性加大是当前保险资产负债管理中存在的风险和问题之一。当前，股票投资浮盈波动剧烈，一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足风险，部分保险公司举牌上市公司股票，面临集中度和流动性风险。

工欲善其事，必先利其器

12月29日，中国保监会召开保险行业风险防范工作会议。中国保监会主席项俊波在会上传达中央经济工作会议精神并强调，保险业需防范五大类风险：股票市场系统性波动风险、巨灾风险、声誉风险、金融业交叉感染风险，和资产负债匹配风险。

同时，保监会副主席陈文辉表示，现阶段，保险资产负债管理存在一定的风险和问题，如资本市场波动风险加大、部分保险公司存在公司治理缺陷和内控不足风险等。下一步，保监会将加强资产负债管理，促进保险资产负债审慎监管从软约束向硬约束转变。

一位与会人士29日表示，“会议整体体现了保监会"放开前端，管住后端"的一贯思路，对保险公司既有提醒，也有呵护，主要是希望保险业平稳地向前发展。在低利率通道下，保险资金运用风险确实有所提高，需要进行前瞻性监管。”

警惕资产负债不匹配风险

近期，保险资金在股票市场风起云涌，势如破竹。同花顺数据显示，自6月29日以来，保险资金共举牌上市公司股票54次，其中安邦保险、前海人寿、国华人寿、中融人寿以及富德生命人寿等表现最为活跃。

然而，外界对举牌上市公司股票的保险资金来源议论纷纷。此前，在东吴证券关于这一主题的电话会议中，多位机构投资者提出“以销售高现价产品为主的保险公司频频举牌上市公司股票是否合理，是否足以达到偿付标准，资产负债是否不相匹配，”等问题。

在这一背景下，保监会召开的资产负债管理风险防范工作会议更显意味深长。

会上，保监会主席项俊波在谈及保险资产负债匹配风险时强调，一些保险公司“长险短卖”、“短钱长配”问题突出，高现价产品在业务结构中占比较高，如果满期给付和退保高位运行，将对资金流动性造成不利影响。

同时，保监会副主席陈文辉亦指出，资本市场波动性加大是当前保险资产负债管理中存在的风险和问题之一。当前，股票投资浮盈波动剧烈，一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足风险，部分保险公司举牌上市公司股票，面临集中度和流动性风险。

另外，陈文辉表示，部分保险公司存在公司治理缺陷和内控不足风险。少数控股股东或内部控制人把保险公司定位为“融资平台”，利用信托计划等各种方式，作为通道为关联公司融资，进行不正当利益输送，甚至挪用保险资金，而且内部控制存在缺陷，制度执行难以到位，大股东或董事长凌驾于内控至之上，投资管理能力不足。

对此，一位保险公司人士坦言，“在利率下行通道中，保险资金投资期满后面临着再投资的难题，市场上长期配置并且收益率合理的资产相对较少，其实股权投资是一种不错的选择。”

该人士续称，“不过，保险资金作为一种稳健的资金应该审慎投资，充分考虑自身偿付能力和市场实际情况，不能过于激进。高现价产品本身并无问题，但"长险短卖"、"短钱长配"亦不可取，容易加剧资产负债不匹配风险。”

从软约束向硬约束转变

保险资产负债管理何去何从?

对此，陈文辉表示，保险公司应该切实落实保险资产负债管理主体责任。“首先，务必提高加强资产负债管理的认识，吸取国外同业经验。其次，加强保险资产负债管理组织体系及机制建设，建立同一部门内部及各个部门之间联动的投资决策体系和沟通机制。再次，在综合考虑当前和未来市场投资环境的基础上，根据资产负债管理的原则，制定审慎稳健的产品定价策略。另外，坚持稳健的投资策略，在做好资产负债动态协调关系的基础上进行多元化资产配置。最后，加大在资产负债管理技术研究上的投入，建立一套适应自身公司实际操作，能够客观评价和管理公司资产负债状况的指标体系。”

对于下一步的监管工作，陈文辉提出了“加强部门间监管协调，形成监管合力;促进保险资产负债审慎监管从软约束向硬约束转变;发挥偿付能力资本约束作用;继续深化资金运用改革和创新;加快推进监管基础设施建设”的五点要求。

对此，一位接近监管的人士表示，“保监会将充分发挥保险资产负债管理委员会的作用，形成资产负债管理监管的长效机制，加强压力测试，加大信息披露力度，严格分账账户监管。”

事实上，对于保险资产负债管理问题，保监会近来已经接连发文。例如，在资产负债管理风险防范工作会议召开的前一天，保监会下发《保险公司资本补充管理办法(征求意见稿)》。《征求意见稿》强调，保险公司不得通过借款、拆借及投资认购人发行或控制的权益工具或债务工具等方式向认购人提供资金，认购保险公司发行的资本工具等。

对此，普华永道中国保险业主管合伙人周星表示，“保监会一方面鼓励信誉好的保险公司通过多种渠道甚至创新工具来补充资本金，表明监管开明的态度，但同时又明确强调保险公司资本金补充的来源不能以通过保险公司资金自循环而来的任何方式，因为这种自循环不仅无法真正起到补充资本金、提高偿付能力的作用，反而会恶化保险公司的实际偿付能力。”