保险业繁华背后的阴影：堵截错配风险刻不容缓

谁都想拿个保险牌照

随着新“国十条”红利的不断发酵、税优政策信号的释放，保险公司迅速拓展业务版图。与此同时，各路资本也觊觎保险牌照，纷纷涌入保险阵营。统计发现，2015年共有19家保险公司拿到了开业、筹建批文，除了三家寿险公司、13家财险公司外，保监会还批复了一家养老险公司、一家信用险公司以及太平再保险北京分公司的改建。

在寿险市场，三家开业的寿险公司分别为上海人寿、国联人寿、中华联合人寿，国内寿险公司达到64家;养老保险市场再添新兵，迎来第六家专业养老险公司——新华卓越养老保险。在财险市场，今年新进13家公司，其中六家已经获得开业批文、七家获得筹建“准生证”，国内财险公司达到73家。其中，获得开业批准的分别为合众财险、泰康在线、中原农险、中国铁路自保、恒邦财险、中路财险;获得“准生证”的分别为东海航运保险、久隆财险、易安财险、安心财险、珠峰财险、海峡金桥财险、新疆前海联合财险。

与此同时，再保险市场打破独一份格局，太平再保险北京分公司改建太平再保险(中国)有限公司获保监会正式批复，国内再保险市场告别了中再为惟一一家中资法人再保险机构的格局;新型主体也迎扩容，信用保险市场迎来专业信保公司——阳光渝融信用保证保险。

不仅如此，今年以来，上市公司疯狂围剿保险业的意愿也比较强烈。统计显示，今年以来有27家上市公司自曝将涉猎保险业，其中不乏房地产、健康、通信、电器等行业。如奥马电器12月7日发布公告称，公司拟与建新矿业等共同投资设立巨安财产保险。

保险市场主体扩容的同时，保费规模也急速扩张。数据显示，2015年前10个月，保险业实现原保险保费收入突破2万亿元大关，达到了20707.12亿元，同比增长19.68%。其中，产险业务原保险保费收入6505.66亿元，同比增长10.84%;寿险业务原保险保费收入11627.07亿元，同比增长21.17%。

更值得一提的是，当银行业盈利增长明显放缓之时，保险业却逆市上扬，前三季度保险行业净利达到2440亿元，同比增长95%，超过去年全年水平。

中小企业危机与资本投资原罪

在过百家的保险业主体中，中小保险公司不断增多，十年来市场规模从只占百分之几到“三分天下有其一”，发展可谓异军突起。但在规模迅速扩大的背后，中小险企也面临着品牌认知度不高、专业人才匮乏、机构数量不足、业务发展受限、资金运用渠道窄等难题。对此，中国保险行业协会相关负责人表示，以51家中小寿险公司为例，其中有47家未完成全国布局，其中90%以上的公司二级机构数量不足15家，三四级机构覆盖率更低。

与此同时，多数中小寿险公司过度依赖银邮渠道，业务占比达70%-80%甚至更高。中华联合人寿总经理赖军坦言，目前个险渠道几乎被垄断。营销员数量在2014年回升，代理人总数增加了20多万人。其中，前五家占据了99%以上，中小寿险公司只增加了6000多人。因此，保险业人才培养在小公司更迫切。

除了人才培养外，资产负债错配现象严重，是目前保险市场面临的一大难题。在规模至上的战略导向下，许多中小险企纷纷陷入了产品“三高一低”的状态，即高准备金、高资本占用、高退保率、低存续期限。以目前中小险企热衷销售的高现金价值产品来看，产品的久期负债基本在两年之内甚至更短，打出的预期收益率却高达6%-7%，甚者高达8%。正因如此，今年前10个月，理财型保费收入达到6563.6亿元，占整体保费的比例由去年同期的23.6%上升至32.2%。其中万能险同比增长84.6%、投连险增长206%。这也造就了不少“黑马”逆袭的神话，今年前10个月，富德生命人寿、华夏人寿保费收入超千亿。

中央财经大学中国保险市场研究中心主任郝演苏表示，在高预期收益下，险企不得不将短期资产配置到收益率较高的中长期资产项目上去，如房地产、信托计划等，部分险企还将目光投向了正处于回暖期的股市。据不完全统计，进入12月以来，超过10家上市公司被险资举牌。正因如此，险资收益与股市具有了强大的关联性，三季度盈利增长较大也难隐三季度股市下跌的难堪表现，实现净利与去年同期相比下降71%。

堵截错配风险刻不容缓

寿险费率市场化，各险企纷纷调高预定利率争食市场规模，通过万能险来做大规模。

保监会相关负责人近期明确表示，在利率下行背景下，险企资产配置可能存在成本收益错配和利差损风险，一些险企的部分负债端业务呈现期限短、成本高的特征，如果这部分资金集中投资于股权、不动产等变现能力较差的资产，易产生流动性风险。为此，保监会紧急发文，摸底险企资金投向和具体金额，以防范险企投资领域存在的潜在风险。

事实上，保险业正在通过偿付能力监管来规范险企经营、内控和投资。据了解，“偿一代”监管体系是以规模为导向，这不仅造成中小险企跟风大公司，还产生一批在保险责任方面大同小异的保险产品。这种情况将在第二代偿付能力监管制度体系下有望得到改观。

据了解，“偿二代”将以风险为导向，对保险公司进行风险综合评级，更利于中小型保险公司找准自己的定位。

普华永道管理咨询业务总监周瑾表示，偿二代下，中小险企大致分为三类：一是非常重视规模的公司，这类资本的高消耗需要股东持续注入资本;二是高资本消耗型公司，这类公司通过销售高收益的投资性产品迅速获得现金流，并投入这些高收益的项目;三是一直以来稳健经营的公司，“偿二代”通过与风险匹配的资本要求和风险综合评级工具，有利于让这类稳健型公司得到“褒奖”，能获得较高的风险综合评级。面对“偿二代”，追求稳健的外资公司将更占优势。

对于一些险企为了冲规模大力发展高现价产品，首都经贸大学劳动经济学院教授朱俊生表示，从国际寿险业发展的经验看，寿险业的发展应以保障功能为基础，合理嫁接理财功能，以健康险和养老险为主导，在税收递延和税前抵扣政策支持下发展业务，从而既摆脱了与其他金融产品之间的收益率竞争，又可以建立健康可持续的资产负债管理模式，为客户和社会创造价值，成为养老和健康保障体系的重要组成部分。