安邦保险为何未能并购葡萄牙第三大银行

导读：葡萄牙中央银行本月初宣布，结束同中国安邦保险集团就并购Novo Banco的谈判，下一步将与第二顺位候选投资者——美国阿波罗资产管理公司谈判。

而排在阿波罗公司之后的第三顺位候选投资者是中国复星集团。

安邦在欧洲和美国的并购大单迭出，例如在美国买下华尔道夫酒店、荷兰保险公司以及比利时银行等，表现非常进取。此次安邦的出局，也让一些观察家们意外。

葡萄牙是中国企业投资欧洲的制高点和“福地”，诞生了很多地标性的并购大单。例如，三峡集团收购世界五百强葡萄牙电力公司，国家电网收购葡萄牙国家电网公司，复星集团收购葡萄牙保险公司，等等。

Novo Banco脱胎于原葡萄牙第三大上市银行BES银行。2014年7月中旬，BES银行爆发财务危机，引发欧洲市场恐慌。2014年8月BES银行被重组，葡萄牙央行决定对其拆分，将好资产部分成立Novo Banco银行并注资49亿欧元。后来，葡萄牙政府决定出售Novo Banco银行。该标的吸引了一批国际投资者。其中就有来自中国的安邦保险和复星集团。

安邦对于该笔并购非常重视，做了很多努力，出价也是最高的。要不然，也不会被葡萄牙中央银行选择排在第一顺位进行谈判了。

但是，要收购这个葡萄牙第三大银行，其实很困难。

首先，Novo Banco银行的成本固化，很难谈判出一个皆大欢喜的结果。Novo Banco脱胎于BES银行，而BES银行又是葡萄牙政府注资救助的银行，因此，这些救援成本以什么方式算到Novo Banco上面，确实很难计算。谈判双方对于企业的真正价值、政府后续的支持以及注资行动如何协调，产生了较大的差异。据国外媒体报道，安邦的出价与葡萄牙中央银行的预期，相差了15亿欧元，这是一个巨大的差异。

其次，并购的标的是银行，而银行的公众关注度很高，势必牵动大众的心，社会影响力巨大。

可能有人会反驳，复星集团收购葡萄牙保险公司就没有遭遇到太大的困难。

但银行不一样，无论在哪个国家，大银行都是最受关注的企业之一。普通民众认为银行原来是国有的，那么自己做为纳税人，也应当有一部分收益在里面。看看在中国，关于银行的话题是多么热烈，就知道银行的重要性了。在国家经济下滑之际，银行更是要承受“风口浪尖”的话题压力。

何况，并购往往会带来大规模的后续重组，高层失业等也是常事。不可避免会出现公司内部反对的声音。这也是为什么美国阿波罗资产管理公司的方案里面，加入了委托葡萄牙的一家大银行来进行后续管理的原因。

最后，也是最关键的，在并购谈判的关键时刻，刚好赶上4年一次的葡萄牙大选，并购“公关战”、“民心战”错综复杂。

每次大规模的并购，都会伴随着惊心动魄的“公关战”和“民心战”。三峡收购葡萄牙电力就遭遇了德国能源公司的强力挑战。连德国女总理默克尔也出来喊话，希望德国的E.ON公司获胜。所幸，中国政府也给予中国企业巨大的支持。

1个月之后，也就是10月4日，葡萄牙将进行4年一次的议会选举，议会选举中获胜的多数党，将选出来自本党的总理。

这次葡萄牙大选，本届执政的中间偏右翼政党，以及希望卷土重来的中间偏左翼政党的对决，很可能非常接近，是一次“势均力敌”的选举。

对于深陷主权债务危机国家的政府和执政党来说，他们没有多大的政策空间，紧缩公共开支、增加税收、寻求欧盟的援助是其基本的政策。本次选举中，其实两派政党的宏观政策几乎一致。

在对这个关系到“国计民生”的银行并购案，两党的表态也几乎一致，都希望优先保证葡萄牙经济、财政体系，但是最后一定要保证纳税人的利益，也就是选举投票人的利益。

在四年一届的选举高压下，这个并购案被放在“高压锅”里烧，被放在“显微镜”下盯，其难度更是非比寻常。

所以，安邦意图并购葡萄牙第三大银行未果，也属正常。大型海外并购案牵连甚广，从来不是一件容易操作的事，有较大的期待可以理解，但也要正视困难，进退有据。