存款保险制度促进间接融资向直接融资转型

　　导读：岁末年尾，存款保险制度即将推出的声音不绝于耳，按照此前央行领导的表态，可能今后一两个月建立存款保险制度是大概率事件，没准正式的政策出台也就是最近几天了。

　　这个制度从1993年就被国务院提出要建立，直到如今已经达20余年，一项在国外市场经济国家已经很成熟的制度安排，在中国推出如此困难，足见其受到的掣肘和阻碍有多大，也足见其对未来利益相关方的影响有多大，也足见其对中国经济体制和金融体制的变革有多大。

　　存款保险制度是在上世纪30年代美国大萧条后推出的一项金融制度安排，同时推出的还有美国联邦储备体系，也就是美国央行，这两项制度安排成为美国金融业的基石，沿用至今。

　　当时推出存款保险制度，主要原因是在30年代的大萧条中，美国银行业频频发生挤兑事件，导致银行业大量破产，银行业的大量破产对美国当时的经济是雪上加霜。

　　当时本来美国经济就已经处在危机中，危机的最大的表现就是信用的收缩，银行业惜贷严重，资金奇缺，银行资本金不足，往往出现违约现象，不良资产攀升。这导致储户对银行的信心不足，出现挤兑，从而导致银行业风险的传染，银行业挤兑导致银行破产就会形成多米诺骨牌效应，最终传导到其他银行，拖累其他资产好的银行倒闭，形成连锁效应。而银行业的危机又加码信用紧缩，对经济产生严重的破坏。后人研究认为，美国三十年大萧条之所以破坏性那么大，正是由于商业银行的脆弱性，银行也连锁反应式地倒闭，使得货币信用遭受重创，直接影响经济复苏。为此当时的美国金融管理层曾经用暂停银行业的营业来缓解危机，而这更是罗斯福新政的一个重要内容。

　　美国银行业的脆弱是有原因的，主要是银行业纯粹是私人资本，完全依靠银行自身的信用，而且银行业经营受到限制，不能跨州经营，银行业长不大，银行资产规模小，赢利一般，抗风险能力差。

　　危机过后，美国人痛定思痛，决定推出存款保险制度，其目的是在银行业的危机和宏观经济之间建立一道隔离墙，把银行信用一部分转移到存款保险公司，由存款保险公司保证储户的存款安全，保险费由商业银行承担，一旦银行发生倒闭风险，保险公司限额赔付，额度越低赔付率越高，比如50万以下百分之百赔付，以上则按照90%赔付等。

　　存款保险制度在中国建立后，将对中国的影响笔者写过多次文章，今天只谈一点，就是间接金融的萎缩和直接金融的勃兴，这是中国金融体制未来发展的主要方向，存款保险制度就是为这个转型踩了一脚油门。

　　目前我们所面临的经济困境决定了存款保险加速推出，现在实体经济很大的问题是，融资成本居高不下。对其原因，各方说法不一，没有一个大家公认的分析。但是有一点是肯定的，向银行借钱肯定是有利息的，而去资本市场圈钱是不用还的，还没有利息，资金成本肯定是银行无法比的。所以高层这次下了决心一定要把资本市场搞上去，扩大直接金融代替商业银行的部分融资功能。

　　而商业银行目前也遇到了问题，不良资产多有上升，有的被盖住了，盖住资金是要付出成本的，那就是用资金盖、续贷、借新还旧等等，这些都导致资金的耗损，到银行贷款的时候没钱了，怎么办？提高利率，或者加码成本。

　　这几年不乏有商业银行为了扩大利润，绕过监管的贷存比指标，开始了大量的表外业务，理财产品迅猛扩张，这部分资金绕到地方融资平台和其他基础设施行业，资金成本很高，被认为是抬高利率的元凶。

　　商业银行出现了“疑难杂症”，这次央行出台的不对称降息，又硬生生把商业银行的一块利差给切掉了。很大程度上，这是管理层对商业银行的一次鞭笞。据媒体计算，这会让商业银行直接损失4000亿利润。而这次存款保险制度一旦建立，商业银行要上交保险费，这将是切掉一块银行的心头肉，银行业受宠的时代看来是真的结束了。

　　与此同时，注册制被高层一催再催，估计明年年中不出台，相关领导的乌纱帽都保不住了，而股市最近犹如打了鸡血，降息后一口气连涨六天，冲上2600点高度，这是像要踩死空头的节奏了，这是为未来的注册制铺路。

　　中国的金融体制是以银行为主的，尤其是绝大部分是国有银行，经过上一次改革后，又是一个十年，其对资源的配置效率已经大大落后了，内部的种种不顺，严重削弱其金融服务能力和创新能力，而新一轮坏账的来临，将成为下一步银行业的改革的发令枪，存款保险制度相当于间接融资向直接融资转型的第一步。