沪港通落地 保险资金谋求投资空间

　　导读：在沪港通落地之际，资本市场各路机构跃跃欲试，保险资金也在谋求投资空间。笔者日前获悉，目前，在已出台一系列险资运用政策基础上，有关部门正发起研究险资出海投资支持方案，与之配套的保险资管产品发行有望在政策带动下获更大空间，并分羹海外市场。

　　投资沪港通的政策指引将成为上述支持方案的组成部分。机构人士认为，起到“预热”作用的沪港通有望成为险资试探海外资本市场的“温度计”。风格审慎的保险机构依然严守风控警戒线，从险资参与沪港通的意愿看，机构出手时机可能会有所延后，在海外资产配置方面短期内可能将难出现大的改变。

　　政策酝酿再发力

　　早在沪港通启动前，险资海外投资便已起跑。但是，险资海外投资并未如其它大类资产配置一样，在比例上和成功案例数量上迅速上升。保监会数据显示，目前险资境外投资余额约153亿美元，折合人民币不足1000亿元，占险资运用余额总量比例不到1.1%，距离15%的监管比例上限尚存空间。

　　笔者从有关部门人士处获悉，保险业新“国十条”及后续与险资运用有关的政策相继出台后，有关部门正在抓紧研究险资参与金融创新和投资支持方案，相关政策将惠及险资海外投资。

　　支持险资投资沪港通将列入上述方案框架内。前述人士表示，保险机构是沪港通重要参与者，对已通过多个渠道投资海外的险资而言，沪港通将是关键出口。研究并推动相关配套支持方案，将为保险业发展带来新机会。

　　在政策推出时机上，有关部门将考虑与整个资本市场投资政策整体推进节奏相协调。在支持企业“走出去”等相关规定明确后，上述支持方案将择时推出。

　　在保险资管产品层面，新政正在酝酿。保监会人士表示，由保险资管公司发起产品募集资金投向境外的操作尚处于试点状态，参与机构热情较高。在经过一段试点并总结经验后，相关政策将出台，以进一步规范保险资管产品创新型业务。有关部门正在同中国保险资产管理业协会合作，研究并推动资产管理产品发行由审批制向注册制转变，以提高相关产品发行效率和注册量。保监会人士认为，在成熟的注册流程推出后，投资海外的资管产品将受益，险资出海步伐有望加快。

　　机构出手料延后

　　保监会数据显示，截至三季度末，险资运用余额达87676.57亿元，各大类资产配置比例都存在增量空间，其中海外投资空间较大。

　　人保资管人士对笔者表示，在2012年《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》框架下，险资境外投资应选择指定国家或地区金融市场中的货币市场类、固定收益类、权益类和不动产产品。实际情况是，保险公司正尽可能顺应投资环境，在海外投资中“趋利避害”，调整投资结构。

　　保监会数据显示，从股票配置情况看，公开市场权益类产品是险资境外投资主要品种，其中港股占全部股票投资的98%。基础材料类股票暂时成为保险机构投资港股最大行业，金融、公用事业、工业和能源类股票紧随其后。在债券方面，险资境外投资外国公司债券占比已超过中国企业债券。

　　这位人士表示，从沪港通初期情况看，险资并未出现抢眼动作，因为投资风格偏向谨慎，多数机构正在蓄势待发，短期内大幅调整投资结构并成规模入市情形不太可能出现。在借道沪港通“出海”的预期下，险资在海外投资的结构配置在短期内可能不会出现“颠覆”，部分机构的出手时机可能将延后。

　　在更多政策出台前，险资投资风控“警戒线”已拉起。保监会人士表示，在研究险资沪港通及海外投资等相关政策过程中，管住后端，确保不发生区域性、系统性金融风险，已成为方案制定前提。

　　上海某资管公司人士表示，从海外投资情况看，2014年险资增速迅速，2015年可能将成为加快布局关键年份。沪港通此时推出，起到“预热”作用，险资可通过港股试探海外资本市场“体温”。在风险控制要求严格前提下，险资入市节奏可能会较为缓慢，因为包括港股在内的全球资本市场情况更为复杂，对保险机构投研水平、风险控制和委托人遴选等都提出更高要求，人才储备、资金运用和管理能力、决策流程等相应机制都有待进一步完善。