保险大资管迈向“专业化分工”

　　导读：“新国十条”明确鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

　　对此，徐高林坦言：“这是国务院首次作出如此表述，将引导保险资管向专业化发展，同时可对其业务类型进行大扩容。”

　　“在2006年发布的保险"旧国十条"基础上，"新国十条"针对现阶段我国经济形势和保险业发展实际，进一步细化、拓展了险资投资渠道和保险资产管理公司业务种类，促进保险业在更深的程度上和更广的范围内参与国家经济体制增效升级。”对外经济贸易大学保险学院副教授徐高林在接受本报记者采访时如是表示。

　　8月13日，国务院正式发布《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》，“新国十条”终于在业内外人士“千呼万唤”下重磅出炉，其中有关险资运用的内容尤其精彩纷呈。徐高林直言：“"新国十条"使得险资投资渠道全部开放，其中三大亮点分布在对保险资管公司、支持国家民生工程建设、促进资本市场稳定发展的规定上。”

　　资管公司

　　专业化为大趋势

　　“新国十条”明确鼓励设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。

　　对此，徐高林坦言：“这是国务院首次作出如此表述，将引导保险资管向专业化发展，同时可对其业务类型进行大扩容。”

　　事实正是如此，相较于“旧国十条”中“保险资产管理公司要树立长期投资理念，按照安全性、流动性和收益性相统一的要求，切实管好保险资产”，“允许符合条件的保险资产管理公司逐步扩大资产管理范围”的提法，“新国十条”对于保险资产管理机构的规定有了很大的突破。

　　“新国十条”要求，在保证安全性、收益性前提下，要创新保险资金运用方式，提高保险资金配置效率。稳步推进保险公司设立基金管理公司试点，探索投资、发起资产证券化产品，积极培育另类投资市场，拓展境外投资范围等。

　　“以后一家保险资管总公司下很可能同时设立不动产、基础设施、养老等几家专业资管分公司。”徐高林预测称，这或许在暗示保险资管公司不要只盯着保费，要顺应大资管的发展趋势。

　　谈及大资管，特华博士后科研工作站博士后姜茂生认为，我国保险资管受托管理的第三

　　方资产占比小、竞争力弱、市场化程度较低，与券商、基金、信托等长期经受市场洗礼的行业相比，专业水平和竞争能力还存在很大差距。保险资管应当充分认识到第三方业务未来发展的广阔前景，潜心练好内功，不断提升拓展市场和资产管理的专业能力。

　　支持民生

　　投资安全性较高

　　“鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程”。“新国十条”对于险资支持国家民生工程的规定，明确了保险推进我国产业升级的政策要求，并且在“旧国十条”关于“不断拓宽保险资金运用的渠道和范围，充分发挥保险资金长期性和稳定性的优势，为国民经济建设提供资金支持”的基础上有所细化。

　　众所周知，在险资，尤其是寿险公司资金中，长期资金约占一半，我国保险业负债长期性与资产配置短期性矛盾较为突出，在很大程度上影响了盈利水平。

　　对于险资投资国家民生工程，徐高林强调：“虽然这些项目的投资收益不会太高，但是期限较长，与险资期限相匹配，并且这些项目都是"系统重要性资产"，安全性较高，符合险资要求。”

　　“新国十条”还鼓励保险公司在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等提供资金，研究制定投资创业投资基金相关政策。

　　这些产业毋庸置疑也是当下政策扶持的重点领域，监管部门对其机构准入、人才培养、税收设置和融资来源等都有相应的支持政策。

　　徐高林称，目前已经有保险公司开始投资这些产业，但这些投资专业性较强、风险较高，因而一般都是通过参与基金成为有限合伙人的形式来进行投资，鉴于普通合伙人要承担无限责任，险资运用较为安全。

　　“非标资产由于信息不透明，容易成为利益输送的载体，因此，监管部门应严格把关制度设计。”徐高林建议。

　　协调发展

　　有力支持股市和债市

　　值得注意的是，“新国十条”同时提出：“促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。进一步发挥保险公司的机构投资者作用，为股票市场和债券市场长期稳定发展提供有力支持。”

　　对此，业内人士预计，虽然短期内险资大量涌入股票市场和债券市场的可能性不大，但从长远看，资本市场势必为险资配置的重要领域。不过，险资需要寻找回报稳定、风险可控的投资标的，因而我国尚需完善一系列配套机制，如注册和退市制度、上市公司和中介机构诚信制度建设、优先股发行制度等。

　　此外，“新国十条”还指出，要探索发展债券信用保险，加快发展境外投资保险。

　　作为债券发行人向保险机构购买并指定当发行人违约时由保险机构代偿的一项合约，债券信用保险可以进一步克服债券投资者与发债公司间的信息不对称，提高债券信用的同时降低融资成本。相关资料显示，美国债券信用保险在近30年的发展过程中，有效保证了其债券市场的稳定健康发展。

　　日前，发改委表示，我国将继续加强境外投资宏观指导，改革境外投资审批制度，推进境外投资便利化，最大限度减小核准范围，简化核准手续，并完善相关管理规定，允许个人投资者开展境外投资。可以预见，在境外投资风险日益多元化的背景下，未来我国境外投资保险市场也会很可观。