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波动是把双刃剑

来源:沃保网编辑整理   2014-08-07 09:23:55
导读: 波动是市场永恒的特征,也是市场的魅力所在。趋势投资也和市场一样古老。波动增加,市场的趋势性降低,未来方向更加难以判断;反之,波动性减少,往往伴随着趋势的行情。趋势跟踪是管理期货策略中一个重要的分支,从策略主体来讲,分为程序化趋势跟踪和主观趋势跟踪;从周期来讲又能分为短周期和长周期。波动对不同的趋势投资策略影响不一,是把双刃剑。

文/梁正

波动是市场永恒的特征,也是市场的魅力所在。趋势投资也和市场一样古老。波动增加,市场的趋势性降低,未来方向更加难以判断;反之,波动性减少,往往伴随着趋势的行情。趋势跟踪是管理期货策略中一个重要的分支,从策略主体来讲,分为程序化趋势跟踪和主观趋势跟踪;从周期来讲又能分为短周期和长周期。波动对不同的趋势投资策略影响不一,是把双刃剑。

短周期是趋势

庄子“夏虫不可以语冰”,极言周期不同的生命对不同事物不同的见解。跳出庄子隐喻的本身来看,夏虫的生命都是夏天。这和短周期的趋势投资有共同之处,譬如日内交易,可能从一个长周期来看,没有趋势,当只要在某一天震幅加大,那么对它而言,趋势就出现了。在大幅波动的日子里,这些基金反而容易赚钱。

上海双隆投资是一个以量化投资为主的机构,旗下的双隆量化基金1期主要投资标的是沪深300股指期货。在2013年6月24日,沪深300经历了一波明显下跌,跌幅达到了6.53%,而在6月25日以后出现了趋势性的反转。在这个剧烈波动的节点,双隆3个交易日内净值涨幅达到了17.62%。这是一个通过在较短周期内的趋势策略利用波动,获取可观收益的典型案例,见下表。

 

淘利趋势2号也是短周期趋势跟踪产品,其主要投资标的同样是沪深300股指期货。从图1可以看到,在2013年5月~7月中旬,沪深300波动率突然上升,淘利趋势2号净值攀升到了1.55。同样,在净值走势图中,能发现市场波动剧烈时产品净值往往随之走高。

 

图1 淘利趋势2号净值走势

长周期策略容易受伤

长周期策略往往偏重基本面研究,通过未来的供求关系来预测期货价格的涨跌,对于趋势把握准确则能带来可观的回报。波动性突然增加,往往意味着行情的转折,而这种转折对于长周期的趋势跟踪策略来讲,短期极易遭到净值的下挫,但一旦形成趋势,则长周期策略又能恢复赚钱能力。

持赢稳健1号采取以技术分析为基础的趋势跟踪方法,交易品种覆盖金融、贵金属、基础金属、能源、农产品等多个类别。从图2中可以看出,持赢稳健1号在2013年12月25日成立以来大宗商品指数就有一波明显下跌的趋势,波动率较高,持赢稳健1号处于横盘状态,而在波动率持续下降,市场趋势形成后,持赢稳健1号开始获利,在短期内获得了约5%的回报;在2014年5月初,市场波动率开始上升后,基金净值也有短暂的亏损。

图2 持赢稳健1号净值走势

 

波动对于短周期的趋势策略有正面的影响。短期波动对于短期趋势投资而言,已然是一波趋势;而对于长周期趋势策略来说,波动性的增加往往会造成短期的亏损,而一旦波动率下降,趋势形成,基金的净值重回增长之路。波动率的突然增加,往往会造成趋势的反转,或者一段较长时期的反向走势。

 

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