上市公司担保额占净资产过半 超额担保频现加剧风险

【编者按】据Wind数据统计显示，截至4月27日，在已发布年报的2340家上市公司中，有1013家公司对担保总额占净资产比例进行了披露。其中，169家担保总额占净资产比例超过一半。对于上市公司超额担保现象，中投顾问金融行业证券研究员霍肖桦建议，应从多方面开展有效的风险规避措施。

过度“透支”存隐患

担保是以一定的财务和信用为基础，并用以督促债务人履行债务的行为。在上述1013家上市公司里，担保总额占净资产比例超过100%的公司共有63家，而在2012年，同样公司担保总额占净资产比例超过100%的公司数量为42家。2011年，同样公司超过比例的上市公司数量只有28家。对比这些公司最近3个会计年度的担保情况可知，有18家公司最近3年里，担保总额均超过了公司的净资产；而其余担保总额占净资产比率居高的上市公司里，有不少企业也出现2013年担保激增的情况。

“A股大量上市公司存在错综复杂的担保，一般主要是为帮助被担保者渡过资金和经营上的难关。此外，为确保公司正常有序的生产和经营，接受担保的多为子公司。”国泰君安投资顾问赵欢表示，由于担保能够快速有效地降低融资的成本，因此，正常的担保有一定的正面作用。

不过，霍肖桦表示，一般担保占净资产的比率应控制在30%以内。“上市公司可以在充分评估自身财务承受力的基础上，拟定警戒指标(如公司对外担保总额/公司上年末净资产额20%)，超过警戒指标的对外担保事项的决策应十分谨慎。”

从2013年担保总额占净资产比例的排序表中可知，目前这一数值最高的是ST天威，为1373.35%，而其2012年和2011年的这一比例分别只有33.79%和28.53%；此外，这一比例超过500%的还有秦禾集团、大洲兴业和吉林化纤，分别为583.39%、517.50%和513.65%。

在1013家公司中，有部分企业未披露担保余额的具体金额。不过，已披露的数据显示，这1013家公司2013年期末的担保余额合计为1375.16亿元，而2012年和2011年则分别为1206.51亿元和905.40亿元。

“ST天威、秦禾集团等上市公司的担保额占净资产比例超过500%，主要是因为其净资产较小所致。”北京师范大学公司治理与企业发展研究中心主任高明华教授表示，其他比例超过30%的公司较多的原因则是目前大多上市公司的决策机制不够透明，存在内部关联交易的可能，而给股东带来潜在风险。

亟需规避暗藏风险

综合过往信息不难发现，在一定程度上，部分公司的超额担保成了董事会、大股东和其关联方掏空上市公司一种“心照不宣”的武器，这种超额担保极易形成环环相扣的“连环套”，从而加剧上市公司财务风险。

“超额担保一旦出现问题，容易对担保企业的财务造成重大影响，尤其对担保超过净资产的上市公司来说，可能将出现多米诺骨牌效应而波及整个A股市场。”赵欢表示，目前来看，有些上市公司的担保额度超过了其净资产，财务风险上升，如果得不到有效治理和控制，纵容这种超额担保，极易对整个股市造成危害。

两市中，上市公司为子公司或其他公司提供担保、互保的公告屡见不鲜。赵欢认为，这些担保给上市企业究竟带来多少风险，风险是否能够被有效把控，大多数投资者显然心里没有底。而且，多数公司担保的具体情况透明度并不高，潜在的风险将难以估量。“担保超过净资产，一方面说明被担保的企业信用较高，经营没有出现不良问题，能够履行合约，但这绝不意味着担保超过净资产是合理的，因为一旦出现问题，风险系数将会增大，危害的范围将越来越广。”霍肖桦表示，为规避超额担保带来的风险开“良方”、吃“好药”尤为重要。

高明华建议上市公司在日常的担保活动中，除了要加强制度建设以杜绝潜在的风险之外，还亟需对关联方加强监管。“一旦比例超过20%，就说明对投资者有风险，应该通过股东大会集体审核是否应该继续参加担保，这样才能防患于未然。”

“严格审批对外担保的授权程序，同时更加慎重地选择对外担保对象才能有效规避超额担保带来的众多风险。”霍肖桦建议，在充分评估自身财务承受能力的基础上，确定担保额度。在为其他公司提供担保时，最好能要求被担保人提供反担保以“自保”。“此外，对外担保财务风险的防范还要依赖外界市场环境的完善，如加强上市企业对外担保信息披露的监管，建立我国上市公司对外担保风险监管与评估制度等。”霍肖桦补充说。

“对于担保金额过大的公司，投资者在操作时有必要保持一份谨慎和稳重。”赵欢认为。