平安详解高息固收与非标配置 今明两年伺机投资海外

【编者按】上市保险公司2013年首份年报3月14日发布，平安保险资金投资业绩表现亮眼，净投资收益率和总投资收益率同比均双双大幅攀升，均达到5.1%，净投资收益率创下3年新高。

14日下午，平安首席投资官陈德贤接受媒体采访时详解2013年投资图谱，指2013年收益率上升主要因为增加了高息固定收益资产投资和非标资产配置，非标资产平均收益率6.35%，权益类投资通过委托给资产管理公司和外部基金公司，收益率也超过了6%。

陈德贤表示，希望未来两三年，特别是今年和明年，尽量寻找收益较高、时间较长的资产。2014年主要是两条路走路，一是注重锁住固定收益，争取投一些期限较长、能有税收优惠的债券，二是积极寻找海外优秀资产，但“出海”的前提是解决好外汇风险问题。

在委托外部机构投资方面，陈德贤表示，今年委托投资金额会增加至200亿元-250亿元，其中海外委托投资额约20亿元，新设了港股账户和全球股票账户两个账户，现在均已启动。“投资全球股票市场的账户，成熟市场和发展中市场都会投，我们未来会从港股逐步扩大到全球性投资。”他说。

今年A股波动大

虽然2013年股票市场整体指数下跌，但2013年平安保险资金权益类投资占比上升了0.3个百分点至9.8%。

对此，陈德贤表示，保险资金权益投资主要是委托给资产管理公司和4家基金公司做专户理财，其中外部基金公司受托额约50亿元，平安给受托方设定了投资目标，权益市场的波动和选股由委托的投资经理去判断。

“大家都抓住2013年中小盘机会，基本上超越大盘指数大约15%，其中有一个专户达到了40%，整体上权益类投资收益率超过6%。”他说。

不过权益类投资在整个保险资金投资规模中占比并不算太高。陈德贤表示，2013年收益率上升主要还是因为增加高息固定收益资产投资和非标资产配置。

2013年平安的新增资金投资规模约2000亿元，其中1100亿元是债券，年化收益率超过5%；150亿元配置成存款，年化收益率约5.5%，其中的协议存款收益率达到了5.85%；此外还有700亿元购买了非标产品，包括信托计划和债权计划，平均收益率达到6.35%。

陈德贤表示，今年内地市场还会新增6个账户，委托给6家不同的公司，除了股票投资也会启动固定收益投资委托。固定收益投资方面，争取投一些期限较长、能有税务优惠的债券。

他举例说，目前国债免税25%，有些金融债免税12.5%，隐含的收益率非常高。例如现在10年期国债收益率4.5%，税后收益率相当于5.3%左右，金融债收益率达到5.8%，税后收益率相当于6.6%左右。2013年的投资收益率假如把免税收益加进去，收益率可增加13个bp。

不过，对于今年权益投资市场，陈德贤相当谨慎。他认为，A股今年波动较大，今年利率、汇率、信用、权益波动性都相对比较大，因为去年改革启动，今年是改革落实期，（政策）感觉还是偏紧，放松也不会那么早。

他表示，A股主板现在估值水平较低，现在还看不到是否有向上走的推动力。创业板和中小板要看个股估值水平，个别股票有机会，但是要会选股。对于国资股改革的投资机会，陈认为可以关注，改革的内容、力度如何，还要看。

对于商业不动产，陈德贤表示目前都在看，但是相较信托计划、债权计划而言收益率吸引力不大，因此真正投资的项目并不多。

陈德贤认为，资产和负债久期错配问题是未来几年要解决的问题，错配主要是在寿险，寿险负债久期多在20年以上，目前的投资资产久期约在7年左右，过去几年主要是利用好新的政策，先把收益提上来，希望未来两三年，特别是今年和明年，尽量寻找收益比较高、时间比较长的资产。

伺机投资海外

“2006年至今为何平安没有扩大海外投资，因为没有找到很好的办法对冲外汇风险，而且人民币还在升值。”陈德贤说，外汇风险只要能找到方法平衡和对冲好，海外投资量就能提升。

平安于2006年启动海外投资，主要通过平安在香港的资产管理公司投资港股，目前投资额累计192亿元人民币。

2013年，平安寿险以约25亿元的价格购买下英国劳合社大楼，成为保险投资新政放开海外投资类别后首家出海购买不动产的保险公司，14日谈及这一笔交易时，陈德贤十分满意，“劳合社大楼是寿险资金直接购买，租约稳定，7年后本金差不多就可以收回。”

平安一直在积极寻找海外投资项目，但目前像劳合社大楼这样的直接投资项目并不算多，因为大前提是先要解决好外汇风险。

他透露，平安现在非常积极寻找比较标准和固化的模式抵御外汇风险，做完之后大概就能解决外汇方面的风险。

目前在美国、欧洲，尤其是在欧洲的投资机会很多，今年到明年有些比较好的资产可能还是有空间，过了这个时间，可能机会就没了。据估算，这类海外非标资产的收益能达到7%-9%水平，而国内同类资产收益率大概是6%-7%。

“但我们不能等到人民币升值到顶之后才将人民币换成外币去投，所以现在两条腿走路，一是先解决外汇风险，现在正在处理中，另外一块先将资产这部分谈好，一旦外汇风险问题解决了，海外投资马上可以进行。”他说，但也不是说立刻就要到海外去，“未来两三年逐步增加海外投资”。