平安保险两重天:银保下滑1/3 投资收益三年新高

【编者按】  “马总再一次给我们发钱了！”这是中国平安北京分公司某员工的一句感叹。2014年春节期间，马明哲通过“壹钱包”为平安所有员工发送10元红包。2月底，中国平安集团员工，各分公司员工的工资卡里进账了“2013年年终奖”。

“马老板”的阔气都要得益于2013年中国平安集团收获的好业绩。

近日，A股上市险企中国平安率先发布2013年业绩，年报显示，截至2013年12月31日止，中国平安总资产为3.36万亿元，较2012年末增长18.1%。

净利润达360.14亿元，同比增长34.6%，归属于母公司股东净利润为281.54亿元，同比增长40.4%。每股收益为3.56元。内含价值稳步增长，较2012年末上升15.3%。

中国平安董事长兼首席执行官马明哲表示：“2013年，集团公司成功发行260亿元可转债，进一步巩固了资本基础，提高了偿付能力。”年报显示：平安集团及旗下平安产险、平安寿险的偿付能力充足率分别为174.4%、167.1%和171.9%。

个险业务突出，抵消低迷银保

2013年，平安寿险实现规模保费2101.25亿元。依据中国保监会公布的2013年中国保险业数据计算，平安寿险的保费收入约占中国寿险公司保费收入总额的13.6%，较2012年提高0.7个百分点，市场份额稳居第二。

其实自保监会、银监会自2010年起曾多次出台文件规范银保渠道的发展，寿险企业在2011和2012年银保渠道新业务大幅下滑，导致行业总保费连续下滑，而平安寿险多年来深耕细作，在寿险公司纷纷扩展银保渠道的时候，仍坚持发展保险代理人。

在业绩发布会上，平安方面表示，“寿险的稳步增长主要得益于代理人数量稳健增长，产品结构不断优化，新业务价值率持续提升。”

平安年报显示，其个人寿险业务规模保费1970.10亿元，同比增长11.9%。业务结构持续优化，新业务价值同比增长14.1%，新业务价值率为30.8%，较2012年提升2.9个百分点。

截至2013年年底，平安寿险约有5784.6万名个人客户和99.8万名公司客户，个人寿险业务代理人稳健增长至约55.7万，较年初增长8.6%。代理人寿险首年保费收入由2012年的每月5797元提升至每月5894元，领先其他上市险企。

但从年报仍不难看出，中国平安的银保渠道表现低迷，这在新业务保费收入上表现得尤为明显。

2013年平安寿险实现新业务保费收入513.30亿元，同比增长9.05%，其中个险业务则增长22.10%。而银保业务同比下滑35.11%，但对保费增速并不构成威胁。

据华泰证券公开数据显示：寿险行业银保占比约为40%，而平安远低于同行，且近年来呈不断下滑态势。2009年银保规模保费占总规模保费比20.66%，而2013年仅5.10%。

事实上，代理人数量增加和产能提升的共振作用，在一定程度上抵消了银保渠道带来的负面影响，使寿险业绩依旧亮眼。

值得一提的是，中国平安在支出方面也符合预期，退保金由2012年的53.41亿元增加41.8%至2013年的75.74亿元。主要原因是受市场环境及公司业务规模增长影响，分红保险产品的退保金增加。

业内分析师认为：“虽然其他三家的年报未公布，但退保金增加绝不是平安一家。去年整个市场利率水平呈现持续且稳定增长，因此激发客户退保的诉求，将资金投向银行理财等年利率更高的产品。但春节过后市场利率水平有所下降，支付宝从之前的7%下降到5.5%左右。因此尽管退保金上升，但还是处于可控的范围内，预计今年不会存在较大波动。”

除此之外，赔款支出由2012年的39.66亿元增加19.0%至2013年的47.20亿元，主要原因是意外及短期健康保险业务持续增长。满期及生存给付由2012年的176.53亿元下降9.9%至2013年的159.10亿元。

净投资收益率创三年新高

投资从来都是中国平安的核心业务，截至2013年12月31日，平安资产管理公司投资管理的资产规模为12752.88亿元，较2012年底增长29.8%。

平安年报中显示，在中国平安的投资资产中，债券投资和存款占据了较大的比重，在2013年中期以前，平安债券投资占投资资产的比重为53.3%，定期存款的比重为20.7%，而权益类投资资产比重还不到10%。

天风证券分析师认为：因为国内长期的利率管制，导致利率水平长期在低位运行，而近一年各类互联网现金管理产品的推出，在货币基金领域引发了爆发式的增长，究其本质是社会无风险投资在各类‘现金宝’产品中得到释放，而这也将提升市场的利率水平，最后倒逼银行实现利率市场化改革。

在这个过程中，我们认识到利率水平是一个逐步抬高的过程，而保险在固定收益投资中将逐渐实现较为平稳增长的投资回报率。”

综合一年的投资走向，该公司根据改善投资组合资产配置以应对新的经济形势，固定到期日投资占总投资资产的比例由2012年12月31日的81.4%上升至2013年12月31日的82.2%，权益投资的占比由9.5%上升至9.8%。

据平安年报显示：该集团实现净投资收益率5.1%，较2012年提高0.4个百分点，总投资收益率为5.1%，较2012年提高2.2个百分点，创平安三年新高。

华泰证券分析其高收益率原因有二：一是受益利率市场化红利，保险业投资收益率全面回升。

在利率市场化改革进程中，国内利率水平大幅提升，10年期国债利率抬升至4.5%左右。保险企业作为长久期的负债管理机构，充分受益利率上升。

二是投资资金优化配置结构，加大优质债权计划投资力度。

数据显示，平安降低了定期存款和现金及其等价物等低收益资产的配置比例，增加了投资性物业、证券投资基金等资产的配置比例，尤其是收益率高于5年期存款利率的债权计划投资较年初增加187%至1074亿元。

在业绩发布会上平安方面表示：“2014年投资资产配置没有太大改变。2009年平安的净投资收益仅有189亿元，2013年已经达到530.67亿元，平均每年净投资收益增长29%。”相关负责人表示：“我们每年的投资规模大概2000亿，但平安的投资资产配置一直以来都相对稳定，2014年，我们意识到市场上存在的风险，同时我们会利用好政策，把握好时机，我们认为今年还是有一定机会。”