刘益谦再演套利神技 天茂稀释后天平股权仍增值6亿

　　【编者按】A股IPO波折不断，在对保险公司上市希望渺茫的前景下，老股东如何获利退出？实际控制国华人寿和天平保险两家公司的资本大鳄刘益谦，给出了自己的答案。

　　1月16日，保监会发布了一份《关于天平汽车保险股份有限公司吸收合并安盛保险有限公司的批复》，在这份批复中，保监会允许天平保险以新增超过2.12亿新股吸收合并安盛保险，同时天平保险和安盛保险自收到该批复之日起3个月内分别办理变更登记手续和注销登记手续。去年4月份始传的两家公司合并的消息尘埃落定，这也成为国内产险市场上第二例中资转合资的案例。

　　业内人士分析，在资本领域长袖善舞的刘益谦又完成了一场漂亮的股权转让，4年前，他一心运作天平保险A股上市，在上市无望后立马引进国外战略投资者，通过增资扩股和减持老股，为他自己控制的上市公司天茂集团带来3.7亿元的实际收益，不仅如此，天茂被稀释后持有的天平股权还增值了逾6亿元。

　　天茂停牌泄“密”

　　如果不是去年4月天茂集团发布的停牌行为，市场也不会知晓刘益谦控制的天茂集团准备减持天平股权，公告中“因筹划重大事项”引发投资者无限遐想。

　　2013年4月24日，安盛集团旗下的丰泰保险揭晓了结果，这家在华经营外资财险的法国保险巨头发布公告称，该公司已与天平汽车保险达成协议，购买其50%股份。根据当时的协议要求，安盛集团将以约20亿元注入天平汽车保险，同时从现有股东手中购入后者24.4%股份，交易对价为19亿元，两项合计耗资约39亿元。

　　就在16日保监会批复天平安盛合并之前一周，天平保险相关人士对本报记者就透露过，两家公司的合并已经获得了批复，在等监管层正式公布。业界也猜测这家或被命名为“安盛天平保险”的新公司将于今年一季度末挂牌。

　　这是一场经过精密筹划后的公司合并，是实际掌控者刘益谦“煞费苦心”的安排。

　　2013年4月18日，法国安盛将旗下的丰泰保险公司上海分公司更名为安盛保险公司，彼时市场已经传出天平保险正在遴选战略投资者，法国安盛就是其中一家，而且出价并不是最高的，但是因安盛自身在国内也有产险业务，业务上的协同效应让天平最终选择了安盛。

　　2013年5月8日，丰泰保险上海分公司就其改建为安盛保险一事向保监会及上海保监局报告，请求监管部门核准安盛保险公司章程，批准安盛保险注册资本为2.8亿元，请求核准该公司董事及高管人员的任职资格，请求批准安盛保险经营范围等。2013年8月底，保监会原则上同意两家公司合并， 2013年9月6日，安盛保险发布公告称，天平车险和安盛保险拟进行吸收合并，双方就此次合并征询了保监会意见，此次合并将由天平车险吸收安盛保险的全部资产、负债和业务；2013年12月30日，保监会正式批复。

　　根据这两家公司的协议，安盛集团购买天平保险50%股份，包括从天平的现有股东手中购入24.4%的股份，交易对价为人民币19亿元(即2.37亿欧元)，剩下的股份对价将以现金形式(约20亿元人民币，约合2.48亿欧元)注入天平，用于未来的发展。安盛集团的注资使得天平车险总股本将由目前的6.3亿股增至8.4亿股。而包括天茂集团等天平的4家原股东将共计转让超过2亿股股权。

　　套现增靓年报

　　或许对于刘益谦本人而言，资本盈利只是账面上的数字变化，而且对他个人几乎没有影响，但是这一桩股权转让公司合并案例，让天茂集团却得以一举扭转盈利不佳的局面，完全可以预计，2013年天茂集团的年报，将非常亮丽。

　　不仅如此，作为天平保险的其他老股东，也将获益不菲。记者查阅资料了解到，在天平保险的股东中，天茂实业集团持股20%；上海益科创业投资公司持股20%；上海浦育海实业有限公司持股20%；海南华阁实业投资有限公司持股13.57%；上海日兴康生物工程公司持股12.65%，海南陆达科技公司持股11.16%。这其中天茂转了4000多万股给法国安盛，另外3家股东也参与了转让，在此次收购合并中，天平每股作价近9.25元，天平的股权市盈率超过40倍，套现约3.7亿元，其剩余的8600万股天平的股份账面值约为7.96亿元。对照该公司1.9亿元的初始投资成本1.9亿元，天茂集团投资天平浮盈约5.14倍。

　　1月16日，有业内人士透露，细究天平保险的股东背景，参与转让的老股东都与刘益谦本人控制的天茂集团和湖北新理益集团有着千丝万缕的联系。

　　巧合的是，天平保险成立于2004年12月，从它开业到改变身份，距今正好近100个月。在天平保险内部人士看来，由于天平的规模比较大，而安盛保险规模很小，在未来公司合并的各项事宜上，不会出现太大的变动，未来新公司将会有6名董事人选，即老股东和安盛方面各3席，管理团队保持大体不变。

　　“刘益谦为人低调，但是他每次在市场上出手，却往往是大手笔，在一级半市场上参与上市公司的增发，动辄数亿，艺术品投资也是从不手软，仅他在上海浦东美术馆里的艺术品，总价就达到50亿元以上，数千万一件的艺术品比比皆是。但是从天平保险股权转让一事上来说，可以看出刘益谦已经放弃了上市计划，退而求其次，不过这无异于一次IPO，想想天茂集团剩下的9.25%股权，还将产生巨大的增值空间。”1月17日，上海保险业一位资深人士李陵分析指出。