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保险业利润大增516% 寿险业面临高度现金流考验
来源：沃保网编辑整理
2013-11-01 08:36:09
导读：
【编者按】寿险业现金流主要与保费收入和保单利益支出相联系，如果保费收入在正增长，那么经营活动产生的现金流量净额大幅下滑则说明保单大量支出引发公司现金流压力。今年三季度，四大上市险企寿险业务净利润猛增，但主要源于去年的低基数与今年投资收益的回暖。 截至10月31日，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保三季报陆续出炉。季报数据显示，四大保险公司寿险业务保费收入增速分别为5.37%、10.3%、-7.
【编者按】寿险业现金流主要与保费收入和保单利益支出相联系，如果保费收入在正增长，那么经营活动产生的现金流量净额大幅下滑则说明保单大量支出引发公司现金流压力。
今年三季度，四大上市险企寿险业务净利润猛增，但主要源于去年的低基数与今年投资收益的回暖。
截至10月31日，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保三季报陆续出炉。季报数据显示，四大保险公司寿险业务保费收入增速分别为5.37%、10.3%、-7.1%和2.6%。除新华保险外，三家公司寿险实现保费正增长。
寿险回暖背后，退保、赔款、分红三高峰使寿险业面临高强度现金流考验。
仅退保一项数据来看，国寿、平安、新华、太保前三季度退保金分别为502.04亿、55.88亿、211.49亿和148.95亿，同比分别增长67.62%、41.47%、63.36%和60.14%。
“寿险业现金流主要与保费收入和保单利益支出相联系，如果保费收入在正增长，那么经营活动产生的现金流量净额大幅下滑则说明保单大量支出引发公司现金流压力。”一家寿险公司总精算师对本报记者说。
“今年确实是给付高峰年，主要来自于2008年5年期寿险产品销售达到波峰。就我们掌握情况看，各家寿险公司现金流压力大但都为正，尚可控。明年应该不会持续，因为2009年的业绩量又有所回落。”一周前，保监会三季度通气会上相关发言人对记者表示。
现金流净额大幅下滑
除平安无专门寿险统计数据外，国寿、新华、太保三季度的经营活动产生的现金流量净额均呈下滑趋势，分别下滑41.6%、14.8%、12.4%。其资产负债表中“货币资金”科目一项，中国人寿较去年三季度同比下滑63.4%，新华为46.4%，其解释的主要原因为日常流动性管理的需要。截至三季度，太保（包括财险）的货币资金为194.3亿，相比去年末下滑18.6%。
“并不能一定说现金流紧张，但压力加大是肯定的。”上述精算师分析道。
以中国人寿为例。平安证券分析报告称，2013 年中国人寿预计全年给付总额在1000亿-1200 亿。前三季度赔款支付为1182.48 亿，同比增加86.7%。保单红利支出同比增长1233%，达到146.32 亿；退保金为502 亿，同比增长67.6%，退保率3.07%。
这应该是中国人寿最后一个“五年给付洪峰”。据熟悉中国人寿历史的人士介绍，2007年开始，中国人寿要为2002、2003年销售的5年期“鸿泰”、“鸿瑞”产品满期给付买单。这两款产品趸缴均占据绝对比重，当时为中国人寿的销量提振立下汗马功劳。
2007-2008年两款产品给付规模高达966亿。随着2008年另一款5年期银保产品“鸿丰”的热卖，一定程度上缓解了当年的给付压力。
但另一场可以预期的更大规模给付洪峰也在2013年到达。作为中国人寿近年的主打，历史数据显示，“鸿丰”在2006-2008年累计收入2015.15亿。
因此，在经历了大规模“鸿系列”产品承保与给付之后，中国人寿也开始重新构建自身的银保分红险结构。中国人寿逐渐放弃了5年期为主导的产品，转而力推趸缴或3年期缴，也似乎在避开客户对其分红率与同期银行5年期存款利率的比较。
从季报来看，中国人寿的保单利益支出（赔款、退保、分红）与费用支出（手续费、佣金、管理费）占已赚保费的 80%，其中保单利益支出占比67%，费用占比13%。
投资回暖
一周前，保监会公布寿险业三季度净利润总额为470亿，同比增加393.6亿，增幅近516%。中国人寿、平安、新华、太保前三季度净利润增速分别为218.9%、45.1%、70.0%、157.8%，大增原因主要来自投资收益增加和资产减值损失减少。
“寿险业的利润报表波动幅度非常大，主要受资金运用情况的影响。”上述精算师说，国寿、平安、新华和太保前三季度的投资收益分别同比增长23.81%、72.76%、33.3%和42.56%。
季报称，太保投资收益增加体现为利息、分红买卖价差增加；新华得益于类证券化产品投资增加和资本市场波动；而平安则表现为净投资收益和已实现投资收益的同比增加。
三季度以来，保险业资金运用收益率确有所上升。资本市场较上半年有所好转，业内提升权益类投资比重，股票和证券投资基金目前占比10.2%。
“今年以来寿险业增加了大量银保短期理财产品，拉高了行业利润但风险也随之上涨。”上述精算师称。同时有业内人士担心，今年新增的一、两年期理财类产品导致的退保和给付将增加。
而此前来自保监会的一份内部文件称，部分寿险公司前几个保单年度曾设置高现金价值、零退保费用、承诺短期收益，把名义上的长期分红险、万能险异化成一、两年期就可退保且无损失的理财产品。这可能使行业退保长期处于高位运行，产生短期负债配置长期资产的错配风险。
来自保监会数据显示，截至9月末，保险公司资金运用余额为7.4万亿，较年初增长8.2%；资金运用收益2724.2亿，收益率3.82%，同比上升1.5个百分点。
另一个造成今年寿险业利润增势抢眼的原因是，上年度利润基数较低。“2012年同期利润总额为76亿，比2011年的同期下降了328亿，所以2011年的水平是405亿。也就是说，今年回升到470亿的水平，应当是在正常轨道之内。”保监会一位内部人士称。
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