寿险利率改革方案已提交第一阶段预定利率放宽至3.5%

来源：沃保网编辑整理 2013-05-24 13:38:55

导读：【编者按】相关部门近期已将首先利率改革方案提交上去，据悉获批实施的可能性很大。而据此前的意见方案，在第一阶段改革中，将把传统人身险预定利率放宽至3.5%。未达到市场化程度今年3月，保监会曾小范围召开座谈会，讨论寿险费率改革方案。据参加座谈会的保险公司人士透露，本次改革目标之一是放开现行2.5%的寿险预定利率。证券时报记者昨日获悉，寿险定价利率改革方案近期已由相关部门提交，年内获批实施的可能性较大

【编者按】相关部门近期已将首先利率改革方案提交上去，据悉获批实施的可能性很大。而据此前的意见方案，在第一阶段改革中，将把传统人身险预定利率放宽至3.5%。

　　未达到市场化程度

　　今年3月，保监会曾小范围召开座谈会，讨论寿险费率改革方案。据参加座谈会的保险公司人士透露，本次改革目标之一是放开现行2.5%的寿险预定利率。证券时报记者昨日获悉，寿险定价利率改革方案近期已由相关部门提交，年内获批实施的可能性较大。

　　预定利率是保险公司因为占用了投保人的资金而承诺的预定年回报利率，通常回报利率越高，寿险产品的价格越便宜。1999年预定利率被设定为2.5%后，一直沿用至今。

　　据保险业内人士透露，此轮重启费率改革，将分阶段进行，第一阶段主要面向传统人身保险产品和与特定资产挂钩的专项保险产品，保险公司可自行确定利率。其中，对传统人身保险产品预定利率如果设定在3.5%上的，需报保监会审批。这意味着2.5%的天花板上升至3.5%，且有进一步打开的空间。

　　招商证券保险行业分析师罗毅认为，此次将进行的是寿险费率形成机制改革，还远远没有到“市场化”的程度。

　　对于传统人身保险产品预定利率有望上调一事，一家大型寿险公司人士表示，此举相当于保险公司集体降价，通过大规模的“让利于民”，扭转当前整个寿险行业增长乏力的状态，从而集体走出泥淖。

　　以量补价短期难见效

　　在招商证券保险分析师罗毅针对利率变化敏感性所做的测试中，选取了传统寿险中的两全保险和重疾险两大主要险种：如果预定利率上升到3.5%，保费将减少6%～10%，保险产品的利润率将下降6%～41%。

　　保险公司将6%～10%的保费让渡给投保人，无疑为保险行业传统险的普及提供了契机。近年，内地保单贵过境外的声音时有出现，不少人涌向香港购买保险，也可证明内地投保人对传统保险的旺盛需求和对价格的敏感。

　　但以降价带动的销售增长量尚难估计。多位保险分析师表示，短期内应谨慎看待“以量补价”，毕竟寿险产品比较复杂，价格不是影响销售的唯一原因。

　　保险产品的利润率下降6%～41%，似乎对保险公司的影响更为直接。不过，群益证券保险分析师谢继勇估算，受到影响的传统人身保险在保险产品结构中占比太小，行业平均仅占10%，因此，对保费价值影响力不大。

　　险企头上一把刀寿险股或面临估值风险

　　保险股特别是寿险股自今年以来已遭到众多机构多次战略性减持。与民生银行为代表的银行股优秀市场表现正好相反，保险股近三个月以来持续下跌，并多次成为影响大盘的跳水明星。

　　险企头上的一把刀

　　2013年1-5月份，上证综指最高2444点，最低2161点，区间最大跌幅为11.5%。同一时间周期内，中国人寿从今年1月4日的最高22.7元跌至5月15日的最低16.17元，最大跌幅为28.7%，中国平安从2月4日的最高53.27元跌至5月16日的最低38.35元，跌幅同样是28%，中国太保在此期间的最大跌幅为25%，而新华保险的最大跌幅更是高达32.8%。

　　令人不解的是，各大上市险企的业绩堪称靓丽，甚至并不逊色于银行股。中国太保、中国人寿、新华保险今年一季度净利润同比分别增长241.25%、79.14%和90.75%。面对良好的业绩，各大机构为何纷纷用脚投票呢?

　　国金证券的分析报告预测，寿险定价利率放开在近期推出已经是一个大概率事件。该券商指出，定价利率市场化是必经之路，长期利好行业发展，但短期定价利率放开可能会带来新投保人的集中退保。事实也证明，各大寿险公司正面临退保金和赔付支出增长的困扰。以中国人寿为例，公司一季度退保支出达200.9亿元，同比增长102.6%，单季度退保率由上年同期的0.76%上升为1.36%，退保形势严峻。

　　国金证券报告认为，在业绩空档期、新单销售较淡的二季度，面临寿险定价利率放开的行业政策冲击，虽然市场对此已有预期，但政策落地之时仍会对行业造成冲击。另外，如果定价利率半市场化的分红险也如预期同时放开，政策的利空就会超出市场预期。由此可以预见，寿险股或面临被重新估值、重新定价的风险。

　　传统险产品利润率或将下降35%

　　利率市场化影响究竟几何?

　　海通证券分析报告认为，传统险产品利润率将比之前下降高达35%;另外从行业整体上测算，中性假设下寿险行业新业务价值或将下降约5.7%。虽然传统险保费规模占比不大，但在新业务价值中占比确是巨大的。据一位大型寿险公司内部人士透露，新业务价值有可能降30%。监管机构将通过偿付能力制度严格控制定价风险。由于准备金评估利率仍受监管,如果定价利率盲目提升，则期初需计提大量准备金并出现巨额“首日亏损”，偿付能力将严重下滑。

　　招商证券保险业分析师罗毅表示，大型保险公司不会贸然大幅度上调预定利率，但不排除小型保险公司打出非常高的预定利率抢占市场，后期再去慢慢调整。

　　申银万国的研究报告称，可能产生巨额利差损将是此次政策推出的最大风险。

　　“虽然目前分红险和万能险的负债成本已超过3.5%，传统人身保险预定利率与分红险和万能险的不同点在于，预定利率为保证利率，无论实际投资收益如何都必须支付，不像分红水平和万能结算利率可随当前投资收益情况做出相应变动，必要的时候可以只提供不超过2.5%的保证利率。”申银万国孙婷表示，如果保单精算假设的长期投资收益率难以实现，负债成本下降空间较小，利差收窄幅度大，甚至可能产生巨额利差损。

　　国泰君安保险业分析师彭玉龙则认为，因寿险保单的期限很长，亏损可能在很多年后才会显露出来，不排除有些公司出于市场份额的考虑进行恶性竞争，或者将希望寄托在未来年份的高投资收益上，在资产负债未能严格匹配并锁定投资收益率的情况下，无疑将加大整个寿险市场的系统风险。

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