大资管时代来了 保险资管“一对N”开闸
【编者按】伴随“大资管”时代的到来，资产管理产品的创新试点成了保监会放开险资投资新规中的重要组成部分。
为推进资产管理产品业务试点，昨日(2月17日)，保监会发布《关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知》(下称《通知》)，允许保险资产管理公司发行“一对一”定向产品及“一对多”集合产品。
《通知》规定，产品仅限于向境内保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理公司等具有风险识别和承受能力的合格投资人发行；产品投资范围包括“银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划及中国保监会认可的其他资产”。同时，《通知》也设立了相应的投资门槛，即向单一投资人发行的定向产品，投资人初始认购资金不得低于3000万元；向多个投资人发行的集合产品，投资人总数不得超过200人，单一投资人初始认购资金不得低于100万元。
而保险资产管理公司对于试点也是跃跃欲试。保监会表示，目前，人保资产、泰康资产、太平资产三家公司申请发行的5只股票型、债券型、基金型产品，已按《通知》要求获得保监会备案。这或许反映出了保监会此次试点的思路：先试点，之后再根据试点情况制定办法，加速了试点效率。
2010年，中国保监会发布的《保险资金运用管理暂行办法》规定，“保险资产管理机构根据中国保监会相关规定，可以将保险资金运用范围的投资品种作为基础资产，开展保险资产管理产品业务。”其实，2006年保监会曾批准华泰、泰康、人保、太保4家保险资产管理公司发行创新资管产品。华宝证券的数据显示，目前发行的保险资产管理产品有6款，有1只是货币型，其他为债券型产品。
华宝证券分析师胡立刚认为，新政出台意味着第三方保险资产管理业务的业务范畴从传统走向创新，即由原来的被动式受托管理转向主动的资产管理，包括开展公募资产管理业务、发行保险资产管理产品等。其中，“先行先试”的保险资产管理产品，无疑是保险机构推出的主动管理型资产管理产品，类公募基金业务；是保险资产管理机构发挥主动资产管理业务的重要突破，也是其迈入大资管平台的重要里程碑。市场人士分析，此次保险创新资管产品再开闸，或许也是为保险资管发行公募基金产品做铺垫。
2012年12月30日证监会公布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定(征求意见稿)》，拟允许符合条件的证券公司、保险资产管理公司、私募证券基金管理机构三类机构直接开展公募基金管理业务。2013年1月，保监会公开征询《保险机构销售证券投资基金管理暂行规定(征求意见稿)》的意见，这意味着保险代销基金又往前迈进了一步。
1月3日，中国基金业协会发布《资产管理类特别会员入会工作指引》，并公布首批25家资产管理类特别会员名单，其中包括人保资管、平安罗素、重阳投资、汇丰银行等。去年底，证监会还公布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定(征求意见稿)》(下称《暂行规定》)， 规定了券商、保险资管、阳光私募开展公募基金管理业务的基本条件。
《暂行规定》还针对三类机构设定了诸如管理规模、净资本、分类评价级别等特殊条件。对于券商，要求管理资产规模不低于200亿元；最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准；最近1个季度末净资本不低于10亿元人民币；最近1年中国证监会分类评价级别在B类以上。对于保险资管，要求其管理资产规模不低于200亿元；最近12个月偿付能力指标持续符合监管要求。对于阳光私募，要求其实缴资本不低于1000万元；最近三年资产管理规模均不低于30亿元。业内人士称，《暂行规定》的出台对中国公募基金业和资产管理业的格局将产生重大影响，一个有多元机构参与的大资产管理时代要来了。
险资风控能力突出
国金证券研究报告显示，在近一年、近两年和近三年考察时段中，各类投连险账户的标准差和下行风险指标均优于同期沪深300 指数水平，总体表现出较好的风控能力。
太平资产投资经理朱云管理的“太平智选动力型”和“太平平衡稳健型”投连产品在激进型和混合型同类产品中分别取得业绩第一名和第六名。她表示，近两年债券基金的财富效应不比权益类产品差，尤其去年的二级债基收益的主要贡献来自信用债，而不像往年主要靠权益类投资。这说明利率市场化改革推进后，不同风险品种的财富效应差别缩小，资产配置能力越来越重要。去年初，太平资产的投研团队判断固定收益类投资品种获取稳定收益的概率较大。所以整体的策略是用固定收益类产品做安全垫，用权益收益来增厚业绩。
业内人士表示，在固定收益产品方面，保险资产管理公司的优势明显。保险资产管理公司如果背靠保险公司庞大的营销员队伍优势开展公募业务，向个人和机构发行理财产品，将具有相当强的市场竞争力。
保险资管产品具竞争力
保险资产管理公司开展资产管理产品业务一旦开闸，将可发行“一对多”集合类资管产品和“一对一”定向资管产品。险资投资范围的扩大将使包括投连险在内的保险产品受益，保险公司的利润来源将更为多元化。
朱云表示，保险资产管理公司的人员储备、投研能力、资金实力不逊色于基金公司，其出色的风险控制能力强化了产品开发的多元性。投连险在信息披露方面已与基金产品相当。保险资产管理公司的债权、股权项目说明无论项目大小，保险资产管理公司均可出色地进行产品的开发，并进行全面的市场销售和拓展。最重要的是，保险资产管理公司更贴近委托人的要求。与基金公司基金经理只对净值负责相比，保险资产管理公司的投资人员直接面对委托人的需求，虽然增加了管理的难度，但更贴近市场和客户。
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