次级债规则拟修改 保险集团公司获准发行次级债
【编者按】近年来，保险公司苦于资本压力，次级债融资规模连年上升。保监会称拟将《保险公司次级定期债务管理办法》第五条修改为“保险集团(或控股)公司募集次级债适用本办法”，以提高险企抵御风险的能力，就此公开征求意见。
缺钱的不仅是银行，保险公司也囊中羞涩。去年全年，商业银行发债规模为3926.7亿元，保险发债规模为945亿元，双双创历史新高。
22日，为扩大保险公司发债空间，保监会称拟将《保险公司次级定期债务管理办法》第五条修改为“保险集团(或控股)公司募集次级债适用本办法”，就此公开征求意见。而原管理办法于2011年10月19日公布施行，明确禁止保险集团(或控股)公司募集次级债。近年来，保险公司苦于资本压力，次级债融资规模连年上升。
来自保监会的数据显示，2009年、2010年、2011年获批保险公司次级债融资分别为145亿元、208.5亿元、577.5亿元，去年更高达945亿元，同比增长近翻番。四年合计发债1876亿元。
“目前险企融资渠道有限，分别是股东注资、资本市场IPO和再融资、发行次级债、以及其他创新方式(如发行可转债)等。”中信建投研究员缴文超说，其中，股东注资不适合大的保险公司，股市融资受限于市场的强弱，创新方式目前尚在磨合中，因此，“发行次级债，是最简便的补充附属资本方式。”
有数据显示，保险公司发行次级债一般5年平均利率为5.5%，加上发行成本，不高于6%。值得注意的是，为防范风险，保监会要求险企按照《保险公司次级定期债务管理办法》的规定，未偿付次级债本息额不得超过上年度末经审计净资产的50%，否则，不能发债。
目前，四家上市公司发债占比净资产，已接近监管红线。其中，平安寿险发行次级债占比为43%，太保寿险占比50%、新华保险47%、中国人寿40%。因此，单靠自身发债并不现实，通过集团发债融资给子公司，是可选路径。
业内人士预计，从去年下半年开始到未来两年，一些保险公司进入给付高峰，同时资本压力较大的大型保险公司在去年已经获批发行大额次级债，还有险企受制于《保险公司次级定期债务管理办法》规定的未偿付次级债本息额不得超过上年度末经审计净资产的50%而不能发债，2013年次级债发债规模会较2012年有所收缩。
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