险资PE响应积极行动谨慎 并购动作落后银行券商
【编者按】7万亿的钱怎么管理才能将收益最大化？对掌管着巨额资金的保险公司来说，做出合适的选择并不容易，尤其是——当你有很多可选余地的时候。
9月底顺利获得国际融资租赁营业执照的中国平安，在保监会放行险资投资股指期货后又传出正在做相关招标工作，而中国人保、中国人寿、中国太保和中国太平也不例外。
对此，有市场人士评论，保监会如此高密度地颁布投资新政，一方面扩大了保险公司投资范围，另一方面也对保险公司的投资能力和风险控制能力提出了更高要求。
“无论投资PE还是不动产，甚至融资租赁和股指期货，保险公司一下面临这么多投资渠道，或多或少会出现管理人才匮乏和风控问题。”北京一家保险公司中层管理人士向记者透露，因此当下最重要的就是要加强风控能力。
积极响应谨慎行动
事实上，在积极拓宽险资的投资领域方面，没有哪一年能像今年这样力度之大，至今年10月底，保监会已经出台11项新政放行险资投资的范围和品种。
“保监会出台这些政策更多是积极鼓励险资进行多方面的投资，原因很简单，就是要提高收益水平。”上述保险公司的中层管理人士如是分析。
截至今年9月底，保险公司总资产为6.9万亿元，其中保险资金银行存款达到2.2万亿元，投资总额为4.18亿元。而与这些巨额资金形成鲜明对比的是，保险资金2011年的总体收益只有3.6%，仅比一年期的基准利率3.25%略高。
值得注意的是，新政颁布后，险资的积极度似乎没有想象中来得那么迅猛。“这主要是因为，新政的颁布固然拓宽了投资渠道，但很多保险公司出于风控的要求，还需要根据自身进行调整，并非每个都能很快实现落地。”上述人士说。
的确，尽管保监会对于保险资金投资股权早在7月就出台并在9月推出细则，但迄今为止，保险公司却鲜有大行动。
“因为按照保监会的规定，险资的投资机构必须是在保监会规定的在中国境内依法注册登记，从事股权投资管理的机构。”清科研究中心分析师姬利告诉记者，其中，这些投资机构的注册或认缴资本不低于1亿元、管理资产余额不低于30亿元，且已有3个以上的退出项目。而且非保险类金融机构及其子公司不得实际控制PE基金的管理运营，不得成为该基金的GP(一般合伙人)。
“按照这样的要求，目前国内符合要求的机构只有24家，其中5家还因其银行系、券商系的背景属于‘非保险类金融机构’而暂时不能合作。”姬利说，这就意味着，如果选择进行间接股权投资，那么险资就必须要从这19家机构中选择合作者，但目前尚没有具体项目。
上述业内人士也表示，尽管监管部门对于险资的投资渠道不断放开，但实际限制依然很多，为的就是保障这些资金的安全性。因此，面对诸多新增的投资渠道，各家保险公司几乎都是积极响应，但执行起来小心谨慎。
并购动作落后银行券商
相较于保险资金的谨慎，银行系股权投资尽管政策限制未能打开，但曲线投资却早已屡见不鲜。5家大型商业银行均已在香港设立全资子公司，包括建银国际、中银国际、工银国际、交银国际以及农银国际。
其中，作为银行系最活跃的PE机构，建银国际在2011年就与沈阳铁西区政府、建设银行共同发起设立“东北装备制造业并购投资基金”；今年还与云南锡业集团签署战略合作协议，根据协议，双方除在传统业务领域加强合作外，并将拓展股权投资、并购基金、非公开定向增发等业务合作。
而另一方面，券商系也大踏步地迈入并购领域，今年9月，中信证券旗下的中信并购基金管理有限公司就正式登记成立，首只券商系并购基金有望近期推出，预计首轮募集规模30亿元人民币，总募集目标100亿人民币。
“这恐怕也正是为什么会频繁颁布新政的原因之一。”上述业内人士表示，为的就是进一步加快加大险资的多渠道投资步伐，“因为相对银行系和券商系，保险资金追求的是更加稳定和长期的收益，这是其本身特性所决定的，而这也在一定程度上限制了其投资方向。”
不过，这样保守的投资方式或许正在改变，不久前约见了业内多家保险机构的清科研究中心分析师郑知行表示，保险公司在直接投资和间接投资方面目前没有严格的比例限定，“不少险企表示，只要有好的企业、基金，无论是直接还是间接投资，都可以。”郑知行说，对于保监会要求严格的PE母基金，部分险企也坦言：“只要符合要求，PE母基金也是考虑投资的对象。”
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