投资组合迎调整良机 险资“股市依赖症”望缓解

　　【编者按】以往较窄的投资渠道，令保险资金不得不押注于A股市场，由此患上了“股市过度依赖症”。与股市“一荣俱荣、一损俱损”的脉络，令保险资金在最近两年的熊市中浮亏惨重。此时，保险投资新政的集中出炉，好似一场“及时雨”，由此带来了前所未有的资产组合调整良机。不过，需要指出的是，由于资金量及风险性的考量，这个调整的过程必然是渐进式的，而非激进式的。

　　金融产品投资比重将加大

　　保监会近日祭出第二批投资新政。从开闸银行、信托和证券理财产品，到放开金融衍生品、股指期货，保险资产腾挪布局的空间被无限放大。市场人士不时担忧：保险资金是否就此抽离股市、调整仓位？

　　多位保险机构投资部负责人在接受采访时表示，保险投资新政确实带来了组合调整良机，但调整必然是一个渐进的过程，不可能一蹴而就。首先，高达数万亿的保险资产盘子，决定了保险资金调仓需要过程；另外，新开闸渠道的风险不确定性，也会令保险资金调仓时慎之又慎。

　　“保险投资新政不会引发保险资金激进式投资。”受访的多位保险机构投资部负责人表示，绝对收益仍然是保险资金投资的首要目标。“出于估值偏低、分红稳定等因素的考虑，我们暂无意调降重仓银行股，逐步调入基础设施、城镇化建设等波段操作股票品种。”

　　而关于市场对保险资金参与股指期货的普遍担忧，上述保险机构负责人称，“获准参与股指期货交易，只是提供了对冲风险的工具，保险资金不会也不可能通过其投机谋利。”

　　对于未来资产组合调整的趋势，受访的多数保险业人士表示，将逐步降低银行协议存款和国债等低收益品种投资占比，加大对银行理财、信托产品等信用类收益相对较高的金融产品投资。

　　不过，欲揽“瓷器活”先得有“金刚钻”。目前券商资管品种有300多种，银行理财产品有2100多种，信托产品也有2000多种，如何选择适合自己的产品，对于保险公司资产管理人员投资能力要求颇高。

　　真正的考验还在后面。对保险公司来说，不仅仅是选择什么样的投资工具，如何提升管理能力、风控水平，如何摆脱重投资、轻配置的观念，如何在保险产品设计、销售和投资之间建立良好的沟通协调机制等等，都将直接决定其投资成败。

　　长期投资收益平稳向上

　　在保险市场快速发展十余年后，人身险保单将相继进入期满给付阶段。因此，提升投资收益的同时关注投资结构的优化，维持收入的稳定、匹配资产负债就显得尤为重要。

　　然而，与美国等成熟市场相比，以往国内保险投资资产类型较少，这也是导致中国保险业整体投资收益率较成熟市场偏低的主要原因。

　　因此，在保险业人士看来，此次新政对其的最大意义在于：帮助保险公司减少对于资本市场的依赖，通过分散化的风险资产投资，来获得更高、更稳定的投资收益。

　　投资多元化带来收益平稳化。根据主流投行的测算，此次保险投资新政不仅可以避免保险资金投资收益的大幅波动，预计还将提升国内保险行业长期投资收益率约50bp，从而可将保险公司的内含价值和新业务价值分别提升约9%和12%。

　　而作为拉动保险公司利润的两架马车之一，投资收益出现平稳向上趋势，无疑将增厚保险行业的整体利润。投行人士预计，在超预期投资新政的刺激之下，市场弹性将起，保险股将进入超额收益阶段。

　　推荐阅读：

　　险资投资13项新政尚未出尽 鸽笼式监管初显

　　9月险资投资增1266亿 业内称主要投向债券