通胀时代，投保人最应关注的是保额而非保费

    【编者按】大众的收入如果只能勉强跟上通胀的脚步，那么如何让资产的增值速度“跑赢”通胀真是一个难解的老话题。低迷债市所带来的影响，是否会波及与其相关的投资品种？这其中的一些疑问和投资“要诀”，值得细心的投资者好好探究。

    比如，作为保障型产品的保险，其保险费用是否要在快速的通胀过程中因时而变？低迷债市所带来的影响，是否会波及与其相关的投资品种？这其中的一些疑问和投资“要诀”，值得细心的投资者好好探究。

　　近期债市的跌跌不休，并未影响到债券和货币市场类理财产品的收益率，上周理财产品收益率均达到预期的最高预期收益率。业内分析认为，由于此类理财产品主要以持有到期债券为主，尽管债市三季度仍不被看好，但未来理财产品的收益率受债市下跌影响不大。

　　资金面紧张困扰债市

　　事实上，从5月下旬开始的资金面紧张，困扰债市已久。7月初，市场原本对资金面充满美好预期，上旬收益率在加息的背景下仍保持平稳。但资金面在7月中旬突然再度收紧，则彻底断送了7月份的债市行情，各品种收益率飙涨，整体债券市场凄凄惨惨。

　　从利率产品来看，其收益率在7月中旬新一轮资金紧张出现前，已经缓步上升。随后随着资金骤然收紧，1年和3年国债收益率飙升至与5年期国债基本持平，1年国债利率甚至达到3.80%以上。与此同时，7年和10年期国债也大幅上涨，收益率接近今年2月份高点。

　　而信用债市场在7月份可谓跌声一片，在信用风险担忧情绪上升及资金面两大利空因素冲击下，市场在月初抢反弹预期落空，相关基金受到投资者赎回，多数品种收益率大幅度上行。尤其是流动性较好的产品，成为本轮下跌中的领跌品种。而流动性较差的品种的表现则相对平稳，长期品种收益率波动也较短期更小。以中票为例，1年期低评级品种跌幅最大，AA-的品种收益率上行幅度逾100个基点。而同等级5年品种收益率仅上行了44个基点左右。

　　相关产品收益率未受影响

　　与债市低迷相对应的是，债券和货币市场类理财产品的发行数量也略有减少。普益财富的数据显示，7月最后一周，债券和货币市场类理财产品共发行155款，较上周减少14款。但收益率也并未大幅波动，已发行的理财产品都达到了预期收益。数据显示，尽管7月债市二级市场收益率大幅波动，但上周427款到期的产品中，公布到期收益的产品均实现了最高预期收益率。

　　在下半年资金面“紧平衡”和通胀预期依然较大的情况下，对于三季度债市，机构整体保持较为谨慎，债市收益率难以出现较大的回落。

　　长江证券认为，一方面，6月份并没有出现如先行指标般的明显回落，经济下滑对于债市的支持作用有所减弱。预计在低基数作用下，三季度经济增速仍将保持稳定增长。而另一方面，从通胀来看，猪肉价格走势无疑将会直接影响通胀形势。从牛肉、羊肉价格的运行规律来看，下半年加速上涨的可能性较大。而7月份CPI增幅仍将再创新高，达到6.5%-6.7%。在8、9月季节性回落后，四季度通胀存在较大的不确定性，不排除伴随消费旺季来临再次上涨，预计下半年CPI增幅有始终维持在5%以上高位运行的可能。因此，对于债市而言，利率风险至少在三季度依然是存在的。三季度债券市场出现系统性机会的概率比较渺茫。

　　尽管理财产品的资金运用主要投向信贷、债券和同业资产等几大方向，但市场分析认为，理财产品主要是已持有到期为主，从收益率来看，理财产品实际收益率对二级市场收益率影响不大。有银行业内人士表示，理财产品的发行数量减少，仅是短期情况，目前固定收益类理财产品仍是银行理财产品的“大头”，配置也主要是以持有到期为主，并不会因为债市的收益大幅波动而出现收益率的波动。因此，对于此前热衷投资相关理财产品的投资者而言，未来一段时期内，这些产品稳定的表现，也仍将给他们带来相关投资机会。

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