银邮渠道促进销售 中小公司成绩突出

　　综合诸多数据和观点，从销售渠道看，今年以来寿险保费较快增长源自银邮渠道的再度升温，从市场主体的角度看，中小公司同样“功不可没”。

　　由于会计新准则使新单保费对当年利润有“正贡献”，小保险公司无须刻意限制规模，这是今年以来保费增长超预期的诱因，这也是今年保费收入增长与规模基本成反比的原因所在。

　　官方新近披露的数据显示，今年1-2月，全行业实现寿险保费收入2187.62亿元，较去年同期1544.30亿元增长42％，这一增长幅度，继续保持了今年首月寿险保费“开门红”的增长速度：首月寿险保费1110.44亿元，较去年783.47亿元同比增长42％。

　　多家分析机构认为，这一增长幅度“超出了市场预期”。根据三大上市保险公司公告显示，旧会计准则下，国寿、平安、太保今年前两个月的寿险保费收入，分别增长了15％、35％、57％，但扣除上述三家公司以外的寿险公司，今年1-2月的保费收入则平均增长了71％。

　　一方面中小寿险公司开始发力，一方面中国太保加速提升寿险保费，在结构调整的同时，全行业寿险保费收入今年以来出现了较快增长，引发业内对寿险资金新增投资压力的担忧，未来一段时期的投资境况会否如期好转，将决定快速增长的保费收入能否在2010年营造较为理想的资产匹配格局。

　　银邮再度升温

　　相关数据显示，自2009年第4季度以来，银邮渠道的保费收入开始呈现明显的增长势头，2009年10-12月，银邮渠道月度保费增速分别达到27％、44％、45％，今年1月基本维持40％以上的增长，国泰君安分析报告由此判断，2010年寿险保费将在银邮保费的带动下出现高增长，“很有可能达到35％以上”。

　　“2010年银邮重启，很多公司的银邮保费增速年初即达到100％以上，在其带动下，我们判断全年寿险保费增速很可能达到35％以上，直追2008年。”国泰君安分析师彭玉龙认为，银邮等兼业代理机构已经成为最主要的营销渠道，是寿险保费增速的决定因素。

　　历史数据显示，基于业务结构调整的监管要求，2009寿险业全年保费增长速度压缩至14％，明显低于2008年近50％的高增长水平，其中一个重要原因，即是银邮业务的大幅压缩，在同期个险渠道保费增速回升至22％的背景下，银邮渠道保费收入大幅下滑至8％，成为2009年全行业保费增速明显放缓的重要推手。

　　在2008年，这又是另一番境况：在个险保费仅增长6％的背景下，寿险总保费达到近年来的一个增长高点，主要原因即是通过银邮等兼业代理机构实现的保费收入，增长了85％。

　　“这一渠道保费已经占据总保费的42％，成为最主要的销售渠道，即使通过结构调整，银邮保费仍然是最重要的保费来源，并且其保费结构主要是趸缴（一次性的），波动较大，已经成为保费增速的决定因素。”彭玉龙如是认为。

　　中小公司“功不可没”

　　综合诸多数据和观点，从销售渠道看，今年以来，寿险保费较快增长源自银邮渠道的再度升温，从市场主体的角度看，中小公司同样“功不可没”。

　　数据显示，在扣除中国人寿、平安人寿、太保人寿三家公司以外的寿险公司，今年1-2月的保费收入平均增长了71％。

　　“由于会计新准则使新单保费对当年利润有‘正贡献’，小保险公司无须刻意限制规模，这是今年以来保费增长超预期的诱因，这也是今年保费收入增长与规模基本成反比的原因所在。”广发证券研究员曹恒乾如是认为。

　　据广发证券预计，2010年寿险市场增速可能超过40％，其中规模较小的公司保费增速可能会较高。

　　在业内看来，大型寿险公司力保市场份额的动作，同样是不可忽视的推动因素。数据显示，被视作“保险中的成长股”的中国太保，寿险保费在1-2月取得同比增长57％的好成绩，且市占率也由去年年底的8.3％上升至8.86％，但2月末仍然被新华人寿和泰康人寿赶超，寿险市场占有率暂由去年年底的第三名降至2月末的第五名。

　　曹恒乾预期，随上述几方对第三大寿险公司头衔的争夺，太保寿险今年的保费增速，“应不会低于50％”。

　　另据广发证券的“草根调研”，秉持“转型策略”的中国平安，今年一、二月份的寿险新单中，万能险占比出现了显著下降，预计其新单中万能险与分红险的比例有可能由50％∶50％转变为25％∶75％，因2010年季报统计口径中万能保险需要拆分，万能险保费的下降和分红险保费的上升，有可能使一季报中平安寿险已赚保费的增长“超出预期”。

　　15800亿元的配置压力

　　在结构调整的同时，寿险保费今年1-2月进入了快速增长期，投资环境会否如期改善，成为业内最关注的焦点。

　　“按照35％的保费增速和70％的积累率，2010年保费收入可增加10500亿元投资资金；按平均久期5年计，3200亿元债券需要再投资；按20％的到期率计算，银行存款也有2100亿元的到期量；不考虑资本市场对股票和基金价值的影响，全年需要配置的保险资金将达到15800亿元左右。”

　　彭玉龙分析称，巨量的资产配置要求，给保险公司带来了较大的投资压力，一个典型例子即是近期银行存款的不断增加，2009年12月和2010年1月，保险资金用于银行存款的投资，分别增加了834亿元和138亿元，环比增长8.6％和1.3％。

　　“而此前半年，用于银行存款的保险投资，总体处在下降状态，主要原因是缺乏其他更好的投资渠道，虽然预期可能进入加息周期，保险公司仍然不得不将保费收入存进了银行。”彭玉龙称。

　　但他同时预期，二季度保险投资环境将会改善，理由在于，二季度加息周期或将正式启动，债券收益率经过一季度的下降或将回升；人民币升值预期和股指期货的推出，有利于资本市场的稳定；面向保险资金的PE等新型投资渠道有望启动。