中国太保坚守保险主业

　  与另两大国内保险巨头均向综合金融战略转型不同，中国太平洋保险(集团)股份有限公司(下称中国太保，601601.SH，02601.HK)一直在坚守保险主业。

　　2009年12月29日，中国太保发布公告称，其收购及定向增发长江养老保险公司的申请正式获中国保监会批复。

　　从月初破题航运保险，到H股挂牌上市，再到养老保险的正式获批，中国太保主业布局12月顺利收官。

　　1、养老险市场布局

　　股份转让及增资完成后，中国太保间接持有长江养老51.753%的股份；同时，中国太保主要股东宝钢集团有限公司、申能(集团)有限公司亦分别持有长江养老7.618%和3.174%的股份。

　　中国太保董事长高国富接表示：“中国太保可通过对长江养老的控股，占据可观的养老险市场份额，打造新的业务增长点。”

　　依托上海“两个中心”建设政策优惠的背景下，开拓中国养老保险这一潜力巨大的市场，也成为高国富帅中国太保打造中国领先的养老保险服务商的砝码。

　　我国商业养老保险市场潜力巨大。长江养老在这一市场中独具优势，它是第一家一次性获得受托人、账管人、投管人三项年金业务资格的金融机构，并手握超过186亿企业年金的存量。

　　截至2009年上半年，长江养老受托管理资产规模达人民币232.48亿元，以受托管理资产规模计，在中国所有专业养老保险公司中排名第一。

　　“凭借长江养老手握上海养老保险企业客户中的大部分资源，长江养老将为中国太保抓住养老险市场的发展机遇、做大做强养老险业务发挥重要作用，尤其是在上海实施个人税延型养老保险试点项目后。”中国太保内部人士称。

　　上海个人税延型养老保险试点项目一向被视为利好保险公司的短中期催化剂。根据监管部门的预测，若该试点出台，上海整体市场个人平均购买力可为员工年收入的10%，按照覆盖上海市400万左右在岗职工的10%预测，年度的供款规模很快能达到20亿左右。

　　包括中国太保、长江养老等8家保险公司跻身税延养老险试点。中信建投预计，税延养老险在上海的试点将最大程度提高中国太保的保费规模。国泰君安甚至60亿元的增长预期。在23日中国太保赴港上市间歇，高国富在接受记者采访时表示：“养老金业务将成为中国太保新的增长点，发展前景非常大。”

　　截至2009年上半年，中国太保投资资产总额超过3300亿元，近年来投资资产规模在行业内名列第三，剔除股权融资及次级债融资影响后，2006年至2009年上半年投资资产增长率高于主要竞争对手。投资资产规模2006至2009上半年年均复合增长率为26.2%.

　　从资产组合结构看，中国太保的投资资产分配根据资产负债匹配和稳健长期经营的原则，主要分布于固定收益类投资、权益类投资、基础设施投资和现金类资产。

　　中国太保收购长江养老，不仅带来了全国市场份额第一的受托资产规模，更为中国太保各项保险业务均衡发展增加了筹码。

　　2、破题航运保险

　　保险分析人士指出，总部设在上海的中国太保已经被定为上海一级金融企业，是金融资源市场化进程中的重要平台，有望受益于上海国际金融中心和国际航运中心的建设，成为保险创新的排头兵。

　　不久前，中国太保宣布成立业内首个航运保险事业部。

　　包括海通证券保险分析师潘洪文在内的多位分析师也更为看好中国太保2010年上半年的表现。申银万国保险行业分析师孙婷认为，中国太保H股定价略显保守，其2010年合理估值应为35元。

　　高国富表示，H股的成功上市，增强了公司的资本实力，而航运保险事业部成立后，太平洋产险的航运保险业务将实施一体化管理，负责航运保险业务的市场研究、业务推动、核保、理赔追偿、海事担保及理赔网络管理、单证管理等。

　　“各分公司相应建立航运保险部，负责分公司当地航运保险业务的拓展和服务”，太平洋财产保险销售总监兼航运保险事业部总经理金鹏介绍，“借助航运险，2010年太保的货运险保费收入有望达到3亿元。”

　　而借助中国保险业发展的契机，以及上海金融中心和航运中心建设的大背景下，坚持“专注保险主业、价值持续增长，具有国际竞争力的一流保险金融服务集团”已经成为中国太保2010年的战略目标。

　　高国富同时表示，香港上市募集所得的90%将会兑换成人民币投放于内地市场，重点发展财产险、寿险、养老险及资产管理业务，“足够未来三年主业发展所需”。

　　截至2009年6月30日，太平洋资产管理公司共管理3313亿元资产，其中固定收益投资占80.9%，股权投资占8.9%，基础设施项目投资占4.6%，上半年累计完成投资金额超过80亿元。高富国表示未来会逐步提高基础设施项目投资的比例。

　　根据新保险法的精神，国内保险公司的投资渠道将进一步放宽。而中国太保内部人士透露，中国太保也在积极准备开展不动产投资和私募股权投资业务，以实现更好的资产负债匹配和进一步提升投资收益。

　　3、坚守保险主业

　　与中国平安的综合金融集团构架与中国人寿综合金融既定发展方向不同，中国太保是在高速增长的中国保险行业中倚仗保险主业占据领先市场地位的大型保险集团。

　　“在中国保险行业巨大的增长潜力下，中国太保一直坚持专注保险主业，各保险业务的全面均衡的发展。”高国富表示，中国太保几乎全部收入来自于保险业务，目前已经形成了完整的保险业务板块，为客户提供全面的风险保障、长期理财、资产管理和养老保险服务。

　　按毛保费计算，2008年及2009年前9个月，中国太保寿险在中国人寿保险市场排名第三，市场占有率分别为9%和8.1%；产险分别排名第二和第三，市场占有率分别为11.4%、11.6%.

　　截至2009年上半年，中国太保拥有近5000万个人和机构客户，产寿险客户基础年均复合增长率分别达到16.4%和17.0%.2006-2008年，中国太保的毛承保保费及保单费收入复合增长率为22.4%，2009年前三季度增长为24.0%.

　　高国富在中国太保H股上市时表示，中国太保倚仗保险主业，同时致力于价值的持续增长，打造具有国际竞争力的一流保险金融服务集团。此次募集资金将主要用于充实资本金，加强附属公司的资金，以扩展业务。

　　中国太保在寿险、产险和资产管理各大领域市场份额在各领域内均位列前三甲。

　　在寿险业务方面，中国太保实现了持续的规模和价值的同步增长。2009年前9个月总毛承保保费及保单费收入已达到了2008年全年约97%的水平。和已经上市的人保和平安产险相比，太保产险的综合成本率近年来始终处于较低水平。2009年前九个月太保产险毛承保保费市场份额为11.6%，2006年以来，市场份额一直保持在11.5%左右。

　　中国太保预测，2009年全年的净利润应不少于65.1亿元，每股H股2009年将盈利0.77港元，以介乎每股26.8至30.1港元的发行价计，相当于市盈率为30.8倍至34.6倍。