险资三管齐下 决战明年

    昨天闭幕的中央经济工作会议释放出来的政策信号，给明年的宏观政策走势定了基调，在这样的宏观政策背景下，坐拥巨资的保险机构，明年的投资策略将会有什么样的调整？

　　资产战术配置是保险资产管理公司投资管理的核心环节，如何为明年布局，正成为年末保险机构们的重头戏。

　　1、明年：宏观定调

　　在积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，泰康资产管理公司近期的投资报告认为，资金最紧张的阶段可能已过去，考虑到宏观经济的复苏是大概率事件，市场对今明两年的盈利预测存在着上调的可能性。一位产险公司投资总监乐观地表示，对于明年的经济形势整体看好，但具体走势如何，则要看中央的相关政策是否能够实施到位。

　　在这样的宏观政策形势下，保险资金应如何制定投资策略？某位保险资产管理公司投资人士介绍说，保险公司进行投资时，做好经济周期分析，是做好资产“相对价值”判断的基础性工作。要根据保险公司的自身发展周期和宏观经济周期，进行投资的战略配置，在具体战术上，则须关注产品生命周期和大类资产价值周期，在交易的配置上，则重点要关注行业、公司的周期。

　　由于影响市场变化的因素很多，上述保险资产管理公司投资人士指出，保险公司要实现动态资产负债管理，同时要根据市场变化的节奏调整配置周期。市场变化相对变化快时，配置调整周期都可以缩短，市场变化慢时，配置调整周期都可以拉长。

　　2、债券投资：机会或在下半年

　　对于保险公司来说，实现动态资产负债管理并非易事。从目前三家保险上市公司的情况来看，其负债久期超过资产久期一倍。有关数据显示，今年保险公司所持现金大幅增加，有明显的“欠配”特征。

　　虽然保险公司一向是债市大户，但由于债券收益率走低，今年的债券配置策略基本上以防御为主。“今年我们在债市上的投资压力很大。”一位保险管理公司高层表示。

　　一位保险资产管理公司负责人认为，债券的投资机会将出现在明年下半年。“明年债市会很快好起来的。”一位保险公司投资总监表示。

　　兴业证券认为，明年下半年，温和通胀和经济回暖基础加强加大升息预期，固息类资产投资空间被打开，有利于资产负债匹配。

　　虽然市场对通胀的预期基本一致，但是否加息却有不同的观点。国泰君安报告认为，明年至多加息一次。如果明年仅小幅加息，则今年在通胀预期下推高的债券收益率上升动力不足，保险资金总体债券投资收益率难以有效提升。

　　近期保险公司投资债券的力度显著加大，保险公司的配置压力在未来一段时间还会持续释放。保监会日前发布新规，允许保险资金投资企业债的比例从30%增至40%。随着信用债利差空间的逐步合理，企业债对保险机构的吸引力，有望进一步加大，也为明年增加配置留出了空间。

　　上述保险公司投资总监也对信用债表示出一些担忧：“如果经济形势没有出现逆转，一些发债主体可能存在无法偿还的风险。”

　　3、股市：牛市可期

　　今年以来，“波段操作”似乎成了保险机构股市操作的共识。明年股市将会呈现什么样的行情？是否仍以波段操作为主要策略呢？一位保险资产管理公司负责人认为，明年上半年将是权益投资的机会。

　　把握明年行情中的机会，灵活进行波段操作，仍将成为保险公司们的股市战术。上述产险公司投资总监透露，多数保险公司会将至少一半以上的资产配置在大盘蓝筹股上长期持有，而将一小部分资产用作波段操作。中国人寿有关部门负责人在接受券商调研时表示，将坚持稳健审慎原则，在做好战略布局的前提下，以估值为基础，加大波段操作。据了解，目前中国人寿的权益类仓位保持13%左右的上限，不会配置过高的比例。

　　国家发改委日前表示，把节能减排作为调整经济结构、转变发展方式的突破口和重要抓手，低碳经济为主的新兴行业正成为市场的新热点。一位保险资产管理公司负责人认为，新能源板块投资机会较多，但也不能一概而论，风电板块产能过剩，估值偏高。在“扩内需”的政策导向下，该人士更看好消费品领域的投资机会。

　　4、另类投资：前景可瞻

　　“明年我们在基建投资方面会有更大力度的发展。”太平资产管理公司总经理杨新民表示。据介绍，太平资产已成立了债权计划事业部，全面负责基础设施债权投资项目的储备、评估、开发和后续管理。

　　09年以来，中国人寿、中国人保、中国太保和中国太平等公司，发行了一笔或数笔基础设施债权计划。据了解，目前中国人寿基础设施领域已投资了100亿元，平均收益率在6%以上。一位保险资产管理公司负责人透露，该公司目前除了准备新的债权投资计划，还正在储备一些股权投资计划项目。对于即将开闸的不动产投资，上述人士认为，投资一定要十分慎重。

　　某位大型资产管理公司人士认为，资产战术配置是保险资产管理公司投资管理的核心环节，重点是要关注股票、债券、另类投资等大类资产的相对价值变化。