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解读央行定向降准

来源:沃保网编辑整理   2014-08-11 11:32:53
导读: 距4月25日下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存准率仅1个多月,央行宣布,从6月16日起,符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调存准率0.5个百分点。同时,财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调存准率0.5个百分点。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行,远大于4月25日的降准范围,但是释放的资金仍然有限,中金测算,定向降准释放资金约700亿~800亿元。6月1 6日,央行定向降准扩展至股份制银行,其中招行、民生银行、兴业银行等都在降准之列。民生银行、兴业银行分别被允许降低0.5个百分点,预计释放资金量大约在200亿元以上。

文/林鸿钧

林鸿钧,资深CFP资格认证讲师,经济学硕士,国际金融理财标准委员会中国专家委员会高级顾问,北京当代金融培训有限公司学术委员会副主任

距4月25日下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存准率仅1个多月,央行宣布,从6月16日起,符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行将下调存准率0.5个百分点。同时,财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司也下调存准率0.5个百分点。此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行,远大于4月25日的降准范围,但是释放的资金仍然有限,中金测算,定向降准释放资金约700亿~800亿元。6月1 6日,央行定向降准扩展至股份制银行,其中招行、民生银行、兴业银行等都在降准之列。民生银行、兴业银行分别被允许降低0.5个百分点,预计释放资金量大约在200亿元以上。

此次央行对降准的金融机构提出了限定条件——即“三农”和小微企业贷款达到一定比例。这是指上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%;或者,上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%,且上年年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。

放眼当前国际金融环境,美国经济持续改善,美联储逐月缩小量化宽松的规模。但欧洲央行为了防止通货紧缩,近期才宣布降低利率,甚至把隔夜拆款利率降到负数,引发美元对欧元升值,提高美元资产的吸引力。加之前几个月人民币的贬值走势,跨境资金进入中国的动力减弱,减轻过去因热钱流入导致货币供给压力的增加。

国内经济方面,一季度GDP增长7.4%,5月份CPI增长2.5%,最近2个月PMI数字虽有改善,仍在50边缘徘徊,银行体系虽不像2013年6月出现钱荒,但资金分配不均,三农和小微企业仍有融资难、融资贵的问题,人民银行希望藉由定向降准来导引资金流向,给银行业金融机构带来一种正向激励,货币政策有了结构调整的功能。对于财务公司、租赁公司和汽车金融公司的降准,也表现鼓励消费金融的趋向。

2013年我国银行贷款余额与GDP的比值为134.6%,社会融资规模整体上市是充足的,但在融资结构的表现上,国有企业占用了大量信贷资源,而对国有企业放款最多的是五大国有银行。互联网金融的迅速发展,使得银行资金成本提高,目前多数的股份制银行已经朝利差较高的中小企业贷款发展。由于中国的存款准备金率在国际间属于偏高水平,若第二季GDP的数据仍不理想,而通胀压力不大时(维持在3%以下),下半年全面降准的机会仍大。

2012年5月以来,央行未再执行全面降准的原因,与房产价格在2013年的大幅上涨有关。一线城市2013年的房价涨幅都达到20%以上,在此情况下再实行全面降准,可能刺激房产价格更趋于泡沫化。但2014年以来房价止涨回跌的趋势逐渐明显,此方面的顾虑降低,加上部分银行因为利差考虑缩小个人房贷规模,已经使得刚性需求购房者也受到不利的影响,这应不是政策制定者所乐见。由于利率自由化已经是央行未来几年内既定的政策,央行应该不会反其道而行,在货币政策方面,除了以央票作公开市场操作以外,剩下的就是调整存款准备金率。全面降准0.5%一次可释放的资金达到4000亿元以上,在加上乘数效应,对经济的刺激效果较大。

2008年金融危机时曾经在3个月内4次降准,大型金融机构的存款准备金率由17.5%降到16%,与4万亿元的财政政策使得2009年中国的经济增长率仍达到了9%以上。2014年的经济增长目标为7.5%,从现在的数据来看达成的概率仍高。但是最近几年就全国而言,由于房产投资占固定投资的比重都在25%以上,一线城市的比例更超过50%,对中国经济的影响甚大,若房价进一步下跌不排除下半年经济比上半年差,无法达到目标的可能性。此外,今年大宗物资下跌者居多,通胀压力不大,综合这些因素,下半年若经济表现不如预期,在对股份制银行定向降准之后,年底前全面降准0.5%,将是大概率事件。

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