保险投资新政落地有声将令金融业多元化

    【编者按】2012年6月20日，证监会正式向社会公布了最新版本的三大管理办法或修订草案，涉及公募基金及专户投资运作、基金公司股权等多个方面，基金产品注册制以及发起式基金已渐行渐近，而基金公司准入门槛面向民间资本开放、股权激励等业内热议多年的改革也将在不久后成为现实。

　　从保险投资新政落地有声，到券商资管创新大幕掀开，再到公募业务全面开闸，在监管松绑的推动下，资管业群雄并起时代已然开启。这将令金融业资金池更趋多元化，但也无形中将这些金融机构推向了多方竞争的前台。

　　以前各方是自己管着自己的一亩三分地：银行的资产管理基本被局限在货币市场范围之内，证券和基金基本就在资本市场活动，而保险资产管理则是名副其实的保险资金管家然而自从金融危机以来严峻的事实摆在眼前：经济发展放缓，资本市场低迷，金融行业高增长恐难持续。

　　太子党保险资金成为急先锋

　　最着急的莫过于保监会。保险行业陷入了内忧外患的处境，投资收益步步下滑，产品吸引力锐减，被?股市牵着鼻子走?的尴尬现状昭然若揭；资产规模增长的速度，也已被信托业大步赶超。

　　2012年6月，保险投资改革创新闭门讨论会在大连召开，会上保监会推出了13项保险投资新政征求意见，被业界称为保险资金新政?13条?，消息一出即引发了热烈讨论。当前经济下行大环境下，保险投资新政能为支持我国经济稳增长做出行业贡献，同时也给保险资金运作打开了通道。

　　这一系列新政的主基调便是：放松管制、拓宽范围。保险资金被允许投资包括信托公司集合资金信托计划在内的各类金融机构发行的理财产品；与此同时，还可采取信托的结构模式开展保险资金债权投资计划和不动产投资计划，使保险资金无须再借助信托公司的通道开展上述业务。不仅如此，保险资产管理公司的业务范围也被大幅拓宽，允许其除受托管理保险资金外，还可以受托管理养老金、企业年金、住房公积金等机构资金和合格投资者的资金等等，业务范围之手已伸向公募基金、信托公司领域。

　　根据2012年保险资产管理公司资产规模的预测结果，目前四家上市保险公司的管理资产规模份额分别为：国寿35.8%、平安17.9%、太保10.8%、新华7.3%，简单的以现在各家保险资产管理公司管理资产份额为基数，至2020年四家保险公司公募业务规模分别达到：国寿4964亿元、平安2485亿元、太保1496亿元、新华1019亿元。

　　股票市场表现欠佳对保险公司的投资收入造成重大影响，寿险公司的情况更甚。由于投资收入减少及股权投资减值增加，国内最大寿险公司中国人寿保险公司的纯利在2011年下降45.5%，至人民币183亿元。

　　通胀率由2011年的5.4%降至2012年约2%，为下一轮适度下调贷款及存款利率提供空间，并预计将对保险公司造成多重影响。短期正面影响包括股权投资回报增加、现有债务证券价格上升及人寿保险相对理财产品的吸引力重现。然而，由于估计中国保险业在2010年的投资资金的30%为存款，因此如再度减息，银行存款回报将会减少。

　　值得注意的是，允许保险资管开展公募业务只是诸多保险投资新政中的一项，保监会此前已经陆续发布了多项改革政策，包括债权投资计划、不动产投资、海外投资等。这些投资新政，整体上将不断抬升保险投资收益率的中枢，为保险行业带来更高的投资回报。服务经济社会发展是保险业的重要使命，要紧紧围绕中央经济工作会议的部署，着眼全局，推动保险业在现代金融、社会保障、农业保障、防灾减灾和社会管理等五大体系中发挥重要作用。

　　围绕城镇化这一主题布局，将是未来几年保险机构的重心。城镇化建设需要大量的基建资金投入，而寿险资金长期性、稳定性恰恰契合了城市化进程中基础设施和房地产建设的资金需求。一家大型保险机构人士预料，在未来城镇化基建投资中，保险资金身影频现。智多盈

　　分析师认为2012年12月最强的一波的主导概念就是?美丽中国概念?其相关的基建、水泥、房地产、银行受益该概念而连续大涨超过20%。期间只有短暂的小幅回调。可见A股市场真正的庄家出马，后面大资金的跟进而引发的大涨效应。公募基金同质化严重抢吃保险资金自身破局有点难再来看证券和公募基金行业，产品同质化严重，营销渠道有限，其发展亦不尽如人意；即便是2012年资产规模爆炸式放量的信托业，也不断遭遇券商、基金来势汹汹的业务争抢，原有格局下的增长盛宴恐难再续。对于券商、基金、信托而言，受托做保险资金的?管家?或是合作业务，由此带来的可观收入，是他们急迫抢客户的最大动力对于券商、基金、信托而言，受托做保险资金的“管家”或是合作业务，由此带来的可观收入，是他们急迫抢客户的最大动力。目前，保险业的资产盘子已高达近7万亿，且逐年攀升带来的资金增量亦不容小觑。目前有多家私募圈颇有名望的投资公司，也有望与中信证券等多家券商结成战略联盟。

　　而券商与私募的品牌合作的具体模式为：券商发起一款集合理财产品作为平台，私募以提供选股策略的方式参与合作，并向券商支付一定的证券账户使用费。集合理财产品的名称为双方联名，投资主办人由券商方面担纲，私募则扮演“研究顾问”的角色。值得一提的是，私募在投研决策时将掌握着更主要的话语权；甚至可以说，这是一种私募借道券商发产品的合作模式。“其说是联合管理，不如说是私募租用券商的通道。”业内人士透露，私募之所以愿意与券商合作，主要有以下考虑：与信托相比，券商的“通道费”更便宜。

　　毫无疑问，与阳光私募的品牌合作，是券商活用?信托牌照?的一个典型案例。目前，信托证券账户收费太高是困扰大型私募机构的难题之一。为了增强透明度、保证投资者的资金安全，私募机构纷纷与信托公司合作，由信托公司出面向客户募集资金，私募则扮演投资顾问的角色。

　　然而，券商设立集合理财产品并没有费用成本，这让私募租用券商理财账户成为可能。如此一来，券商就和信托在证券账户使用上打起了价格战。值得玩味的是，无论是券商、基金相继:拉拢”保险，还是券商争夺信托的私募客户，都只不过是资管混业的前战。随着政策的逐一落地，发生在各金融机构之间的大规模竞争，将在2013年开始继续上演。

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