保险资金运用为切入口 不为救市意在改变业态

    导读：《保险资金投资债券暂行办法》已半月有余，保监会希望能以保险资金运用为切入口，达到改变整个业态的目的。表明新政不为救市意在改变业态，保监会出台政策往往会考虑既改善保险行业自身的经营、提高行业的效益、解决自身行业的问题，又能与宏观经济保持一致，客观上又能支持股市，这样的政策往往才会被认为是有效的。

    在过去一段时间里，以中国人寿、中国平安、中国太保、新华人寿为代表的保险股“军团”表现明显好于大盘，也好于银行等传统蓝筹板块，被业内称为“13条新政”的保险资金运用新规，自然功不可没。据了解，在出台了《保险资金投资债券暂行办法》、《保险资金委托投资管理暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》、《保险资产配置管理暂行办法》这四个重要文件之后，《关于调整基础设施债权投资计划有关规定的通知》、《关于拓宽保险资产管理范围的通知》、《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》也将于近期作为第二批新政文件下发。

　　从情况来看，这两周时间，四个新规虽未能完全改变整个保险业投资格局，但从出台新政的顺序及时间间隔安排来看，保监会显然是希望能以保险资金运用为切入口，达到改变整个业态的目的。

　　新政不为救市

　　保监会公布的最新数据显示，截至6月底，国内保险公司总资产达6.78万亿元，较年初增长13.3%；净资产6746.6亿元，较年初增长21.2%。按相关规定的投资比例估算，可用于股票及基金投资的资金规模超过2万亿元。

　　“但从现在下发的四个新政文件来看，与股市直接相关的内容很少。”一位保险资产管理公司负责人表示，一直以来，整个资本市场对于保险资金能够发挥的作用认识不准，甚至将保险资金当成了“救市资金”，“这显然是高估了保险资金的作用。2万亿的可投规模，从绝对数来看不算小，但是由于整个市况不好，没有哪家保险公司是将比例用足的。”

　　该人士称，从他个人观点来看，目前的资本市场并不需要保险资金去救，而且即使用足比例，面对后面还在排队上市的那么多公司，这部分资金显然也是不够用的。“因此，可以看到的是，保监会将第一批下发的四个新政文件，都安排给了占比最大的债券投资，以及放开资产配置管理等基础性文件上。如果非要说，这些新政与股票有什么关系的话，那就是保险公司盈利的想象空间被打开了，可以让大家看到保险公司的投资价值。”

　　专家表示，一般来说，保监会出台政策往往会考虑既改善保险行业自身的经营、提高行业的效益、解决自身行业的问题，又能与宏观经济保持一致，客观上又能支持股市，这样的政策往往才会被认为是有效的。“这次保险资金运用新政的出台目的、出发点也是基于此考虑。”

　　对此观点，上述保险资金管理公司相关负责人表示了认同。他认为，保险资金投资收益好的话，的确可以改善资本市场，但如果因为市场大势不好，即使给了保险资金压力，也不一定能够承担得起“托市”要求。“尽管6月份的数据还没有最终公布，但预计股票和基金的仓位与5月份相比差别并不会太大，估计股票的仓位在6%左右、基金在5%左右，两者相加不会到12%，这里面还有相当比重的货币基金、债券基金等。由此可见，保险资金真正投入到股市的仓位也就是在10%左右，因而并不是说，监管部门给的比例不够高，而是说，大家因为市况不好，不敢去投。”

　　事实上，有相当数量的保险公司投资业务负责人认为，当下如此密集地出台那么多资产管理政策，如果只是说为了“提高保险公司目前的收益率”，那么显然是把这些政策的意义给“说小了”。“并不夸张地说，今年是保险业面临的一个冬天，从投资角度来说，回到了十年前的水平。与此同时，保险产品的吸引力也远远敌不过银行理财产品和信托产品。”一位保险公司高层表示，今年上半年，保险业的整体增速和偿付能力都出现了下滑，投资收益和利润也出现了下滑，保险业的经营出现了相当的难度。

　　据悉，过去的10年时间里，大部分年景中，行业的承保都是亏损的，财险行业也是最近几年才有承保利润，但盈利能力依然不强，并不能解决保险公司的整体运营问题，只能去依靠投资。“尽管如此，从这几年的情况看出，保险公司对投资的依赖程度太高。所以，从这次13条新政来看，监管部门并非鼓励保险资金去投资股票，而是反过来，加大了对债券和另类投资的放开，显然是希望凸显‘逆周期监管’的思路。”

　　“逆周期”监管之道

　　多位分析师指出，假设到2020年，我国经济依旧能够保持比较快的增长速度，那么现在买入不动产股权的话，还是有相当大的增长空间；同时，在二级市场疲软的时候，一级市场的价格也不会太高，那么保险资金是可以有机会以比较低的价格买到优质资产的；即使是地段比较好的地产项目，保险公司也具有了一定的议价能力。

　　“目前全球经济低迷，各国都在想办法刺激经济增长，结果也容易导致通胀的出现，从而抬高资产价格。因而，如果在目前这个时间点上买入地产等资产的话，是应该可以获得收益的。”一位分析师认为，现在应当从逆周期的角度来考虑问题，全球经济倒退是事实，中国出台类似4万亿的刺激政策已是极小概率事件，再加上排队等待上市的企业又数量众多，“股市上的机会并不多，但大宗的固定资产投资，随着利差的缩小、存贷款利率市场化改革之后，在保险新政作用下，保险资金可以买入更多的好资产，也可以与其他机构去博弈。”

　　据了解，在保险资金投资方面，长期都存在“不怕遇见事，就怕说不清楚”的情况，“现在保监会把政策都发下去了，什么能做，什么不能做，已经写明白了，保险公司自然就不需要有什么顾虑。例如，中国将来肯定是需要社会资金参与养老体系的，那么发展养老社区也是一个大趋势，这一类项目就非常合适保险资金的匹配要求。在政策上加以明确之后，保险公司则可以更加规范和有序。”

　　保监会相关负责人表示，目前的确需要按照经济发展周期来考虑政策安排，这些政策若都能发挥作用的话，3~5年后，应该可以改变整个行业的业态，“与更多的金融机构合作、得到更多的金融资源。过去是竞争关系，现在是跨行业融合，保险业也应该用更加开放的姿态，得到更多的资源。”

　　日前，毕马威(KPMG)发布的中国信托业调查报告显示，中国信托行业资产规模，今年有望成为中国金融行业第二大组成部分。如今我国信托业资产管理规模已突破5万亿元大关，而2007年这一规模仅有3500亿元。信托业协会统计数据显示，截至今年一季度末，我国信托业资产规模已经达到5.3万亿元，直逼保险业规模。

　　行业此前一直都非常关注信托产品是否可供保险资金投资。有知情人士对本报记者表示，监管部门对此没有异议，“之前有部分观点认为，银行理财产品、信托产品都属于短期产品，与保险资金的要求不符合。事实上，这种观点过于狭隘和片面，之前这两类产品的投资者中，并没有机构的身影，参与者多为个人投资者，因而在产品设计时，都做成了短期产品。现在如果开放多个信托计划可供选择，对保险机构来说，选择性增强的同时，自然可以将信托产品的期限设置得更长。”