寿险巨头融资压力排队发债 资金偿付能力受质疑

    导读：继前日大跌后，昨日保险股继续领跌。截至昨日收盘，大盘微微翻红，而整个保险板块全军覆没，下跌1.53%。个股方面，新华保险在前日大跌8%之后昨日继续下跌3.27%，收报27.47元，而新华保险A股发行价也仅为23.25元，上市以来最高曾走到36.5元。中国人寿则在前日下跌5%后昨日又下跌1%，而中国平安和中国太保昨日继续微跌0.76%和0.49%。

　　四巨头相继排队发债

　　对于保险股接连两天的大跌，市场传言不断。相关业内人士表示，目前整个保险市场保费增长乏力，在资金偿付能力不足和权益市场下跌的双重压力下，“一有任何风吹草动，就出现股价下跌。”也有传言称，“新华保险原董事长关国亮提早出狱，或将引发保险业内部的一些变动，市场自然也就有了反应。”

　　就在前日，保监会网站上公布中国太保募集发行不超75亿元的次级债的消息。近五个月时间内，国内寿险四巨头相继排队发债，合计共发行次级债645亿元。保险企业资金压力不断被提及。国金证券研报指出，寿险公司发行次级债等融资提高公司偿付能力是经常性的过程，无须过度恐慌。寿险负债具有长期性及不确定性的特质，公司销售新单时会按监管要求提取部分资本金作为偿付能力储备，而且这部分资本金释放可能需要较长时间，因而业务规模的较快增长易导致寿险公司资本金不足进而需要再融资。

　　后续仍有补跌风险

　　不过，国金证券分析师表示，“目前大盘震荡，且保险13 项投资新政虽然理论上有利于提高保险资金中长期的投资收益，但未来1~2 年实际效果如何未知，此外，个人税延养老金即便年内大概率推出但仍不排除由于各利益方协调导致方案小幅修改或是推出时间稍晚于预期，加之业绩快报提示保险股中报业绩不理想，板块后续仍有补跌的风险。”

　　海通证券认为，2011年权益市场下跌导致大量浮亏，计提减值预计使保险板块今年中期净利润下滑。而上半年债券市场反弹则使得保险板块净资产迅速恢复，偿付能力压力也随之缓解。在行业创新背景下，保险板块超额收益仍将持续。但权益市场下跌将导致保险板块基本面和估值双重受挫。

　　最新数据

　　寿险增速放缓

　　中国平安和中国太保在昨日公布了今年前7个月保费数目。数据显示，1~7 月太保寿险累计保费收入为609 亿元，同比增长0.8%，而7月单月寿险保费收入57亿元，同比下降1.7%，单月增速放缓。申银万国证券认为，银行保险渠道疲弱为主要拖累保费因素，但预计对新业务价值增长的影响有限。

　　平安寿险前七个月实现保费833.1亿元，同比增长5.67%，7月单月实现保费79.4 亿元，单月同比增长19.4%，增速较前持续提升。事实上，2012 年寿险行业遭遇营销员增员更为困难，增员费用提升，高利率环境抑制投资型保险需求。

　　海通证券预计各家保险公司2011年分红产品分红率相对2010年均有所下降。由于各家公司投资收益均有所下滑，无法支撑高额分红。但是分红率下降情况仍然好于投资收益率的下降情况。分红水平下降对保单销售及持续率有负面影响。

　　但是产险仍然保持较高增速和盈利水平。数据显示，太保产险1~7 月份产险累计保费收入406 亿元，同比增长9.7%；7 月单月产险保费收入为54 亿元，同比增加12.5%。从5 月份大的财产险公司保费增速有了显著的提高，已经连续三个月单月保费增速超过10%。