个险业务分化较大 保险板块短期难有独立行情

    日前,中信建投、海通证券和平安证券等机构相继发布了保险行业研究月报。这些机构认为，保险板块目前处于下有支撑上有压力的状态，虽然投资环境的改善和车险费率市场化的预期对行业属于利好，但短期内保险板块仍难有独立行情。

　　下有支撑上有压力

　　由于受外围市场影响，保险板块估值再创历史新低，但未来两年行业盈利增速较为确定，股价下行会有支撑。

　　但另一方面，作为保险行业发展最重要的指标，平安和国寿的个险新单保费增速均出现了持续下降，引致市场对保险行业的信心滑落。几大证券机构均认为，整个保险板块短期股价上行存在压力，在个险新单保费增速扭转之前，保险板块或随大盘波动，难有独立行情，其中平安证券下调保险板块评级至“推荐”。

　　寿险行业个险业务分化较大

　　在个险方面，太保继续良好表现，而平安和国寿新单业务开始放缓。平安报告指出，太平洋寿险由于今年以来“聚焦个险、聚焦期交”战略执行坚决，个险新单业务表现优异，目前个险新单保费增速远超同业。中信建投也在调研太保的个险业务后发现，太平洋寿险个险新单主要以十年期交为主，业务质量较好，并预计其全年个险新单和新单期交仍将处于行业首位。

　　平安人寿因3月份销售个险趸交分红产品以及4、5月份停售主力成人万能产品，个险新单业务实现了爆发式增长，随着活动结束，6月业务出现了回落，个险新单业务也出现同比下降。但是，中信建投指出，平安银行在完成对深发展的收购后成为了全国性股份银行,在渠道竞争中占得先机，预计对其银保业务会起到拉动作用。

　　中国人寿在开门红过后，受业务结构调整的影响，业务持续下降，预计未来几个月公司保费规模仍将继续增速下滑的趋势。

　　各公司在经历了代理人增长缓慢导致的保费增长困境后，将在增员方面进行比拼，下半年人力增长数量以及结构将成为主要看点。

　　产险行业保费增速持续向好

　　与寿险业务形成对比的是，产险行业保费增速继续改善。6月份实现当月保费收入448亿元，同比增长21.6%，累计保费收入2360亿元，同比增长16.9%。平安证券和海通证券均指出，受汽车销量增速继续下滑的影响，车险行业增长动力将会减退。海通证券在报告中指出，考虑到车险信息平台陆续上线以及财产保险承保理赔信息客户自主查询范围扩大，产险业政策红利将持续，综合成本率将维持低位，但是下半年产险保费收入增速估计难有突破。

　　在公司方面，平安产险继续优异表现，6月实现当月保费70亿元，同比增长33.8%，累计保费收入407亿元，同比增长35.8%，保费增速远超行业平均水平，市场份额稳居第二。太平洋产险在开门红期间的高基数和拆单因素影响逐渐消除后，公司业务保持了良好的增速，6月实现当月保费收入54亿元，同比增长21.4%，累计保费收入3228亿元，同比增长19.1%。

　　万能结算利率保持不变

　　据报告，7月份各寿险公司主力万能产品的结算利率仍维持在3.8%至4.2%的区间，各公司均未调整结算利率。7月各公司万能结算利率中，泰康仍保持市场最高的结算利率4.2%，平安维持3.875%的结算利率。报告认为，虽然加息后公司上调结算利率的压力增大，但股市的震荡盘整和中长期债市的小幅微升，使得各公司难以上调结算利率。