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险企发行次级债融资汹涌

来源:沃保网编辑整理   2011-05-17 15:42:03
导读: 泰康人寿20亿元次级债计划于近日获得保监会批准。次级债作为一种重要的融资渠道,被越来越多地使用起来。尤其在近年来保险公司上市未果的背景下,除了股东增资,次级债融资成为优先选项,不仅是中小险企,就连人保、平安等保险巨头,也选择了发行次级债。险企去年次级债融资225.5亿根据中信建投证券的统计,2010年国内有46 家保险公司通过增资的形式完成注资,总增资额331.7亿元,8 家公司通过发行次级债融资

    泰康人寿20亿元次级债计划于近日获得保监会批准。次级债作为一种重要的融资渠道,被越来越多地使用起来。尤其在近年来保险公司上市未果的背景下,除了股东增资,次级债融资成为优先选项,不仅是中小险企,就连人保、平安等保险巨头,也选择了发行次级债。

  险企去年次级债融资225.5亿

  根据中信建投证券的统计,2010年国内有46 家保险公司通过增资的形式完成注资,总增资额331.7亿元,8 家公司通过发行次级债融资225.5亿元,合计增加资本557.2亿元,其中包含24 家寿险公司,17 家产险公司。

  除泰康外,今年来还有华安财险和百年人寿获准发行次级债。在2009年,至少有8家险企获批发债。

  与数千亿的银行业再融资相比,557.2亿的融资规模似乎显得很小,甚至不及去年四大行任意一家的融资规模。然而,目前中国保险业的资产总额仅为银行业的1/18,从这个角度来衡量,保险业去年经历的,同样是一轮融资狂潮。

  从增资渠道看,现有的融资方式主要包括:财政注资(国企)、股东注资、次级债、上市融资和利润转增资本。从去年整个情况看,增资方式主要靠股东注资和发行次级债完成,融资方式有限。

  2011 年偿付能力肯定是保监会监管中的重中之重。出于融资渠道的限制,未来3 年肯定会是保险公司的上市高峰。中信证券亦称,若进一步出台更严厉的资本金监管政策,将给保险行业带来再融资风险。

  去年监管层通过放开农业银行与光大银行上市,有效缓解了银行业资本金缺口,“接下来,该轮到保险公司了,尤其是汇金控股的新华人寿,其今年上市问题不大。”

  不能承受之重?

  目前保险公司次级债一般选择定向发行,因此信息披露较少,尤其是认购情况与发行价格等。

  在当前市场上,商业银行次级债主要认购者为保险公司,反之亦然。例如,长城人寿次级债的主要买家就是北京银行、江苏银行和招商银行等8家机构。

  保险公司是否应当发行次级债,历来争议不少。不过,分析人士更认为次级债是一种“迫不得已”的选择。

  “发行次级债无论如何不是一个好办法,在当前利率上行的条件下,时机更不对。” 中山大学风险管理与保险学系主任申曙光教授表示,保险行业盈利周期较长,在持续亏损的情况下,不宜背负沉重的财务负担。

  例如,人保财险2009年10月和2010年6月发行的两期次级债,利率相差30个基点。新增加的财务成本,对大公司来讲似乎不值一提,对小公司来讲,就是另一回事了。

  长城人寿次级债6%的利率水平,显著高于人保与泰康等大公司,意味着每年3000万元的利息支出,对一家仍面临巨额亏损的企业而言,这个负担可不轻。公开信息显示,截至去年底,长城人寿总资产为85.92亿元,去年亏损1.63亿元,成立来累计亏损6.43亿元。

  保险行业适合长期投资,不适合“捞一把就走”,有些企业发行次级债,抱的是“先把业务搞起来再说”的投机心态。他认为,在不能到资本市场融资的情况下,要么股东继续注资,要么主动放慢发展脚步。

  险企发行次级债是不得已而为之的选择。但他也称,不应夸大保险次级债的风险,“企业会有严密的财务规划,也会考虑股东的承受能力,并且监管层审批也在趋严”。
 

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