银保疲软 储蓄替代功能失效

    银保“开门红”的疲弱已经是不争的事实。

　　上海保险同业公会统计数据显示，在开门红最高潮的1月份，只有新华和泰康上海分公司同期银保保费超过了5亿。但与去年截然不同的是，新华人寿上海分公司去年1季度创下83%的同比增幅，但今年1月5.7亿元的银保保费上尚且不到去年1季度的30%。

　　而去年银保最大的黑马光大永明，其上海分公司今年同期银保保费收入只有3800多万，比去年1.1亿元的规模缩减了近三分之二。

　　银保疲弱

　　银保的萎靡被更大程度上“归罪”于监管政策的变故。

　　银监会发布《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》，规范银保业务发展。通知禁止保险公司人员在银行网点驻点销售，每个银行网点合作的保险公司不超过3家。

　　某寿险公司销售部工作认为，银保新规的实施束缚了银保销售，难以施展拳脚。但事实上，多家寿险公司银保部相关人士称，在许多银行驻点销售人员仅仅销声匿迹一周左右，很快重新“上岗”；并且，同期银保业务最为坚挺的新华人寿，恰恰就是此前一直采取驻点销售模式的人家。

　　显然，监管政策并不是银保全线陷落的唯一“杀手”。

　　银保2011年“开门红”的不利在很大程度上源自于今年特定的资金面情况，尤其是央行连续上调存款准备金率之后整个银行业所面临的存款压力。

　　“存款是第一位的，其他都在其次。”该人士称。

　　7天SHIBOR利率极好地诠释了银行业资金的紧张状况：2010年年底直至1月末，7天SHIBOR利率先是“破六”，然后到1月末时更罕见地突破8%（见图1），创下三四年以来的新高——而这期间，恰恰是银保“开门红”的最关键时机。

　　上述人士表示，往年的春节前后都是银行销售3-5年期短期理财险的黄金时期，但今年的银行渠道在存款的压力下，对保险业务的关注乏力，尤其是，相对于基金或短期的银行理财产品而言，保险产品流动性更低，对银行而言资金使用效率也更低，“基金买入一段时间后客户可以赎回变成存款，银行的中间业务收入和存款业务都可以兼顾，但保险一买就得持有3-5年，这期间资金动都没法动。”

　　储蓄替代功效丧失

　　向来定位于储蓄替代产品的银保产品，当SHIBOR带动短期银行理财产品收益率一路飙升之际，几乎完全没有招架之力。

　　本刊根据上海财汇统计数据显示，各主要商业银行在今年1月底2月初发行的10天-1个月（含31天）的短期理财产品最高年收益率远比同期的银保产品更为“给力”：其中，光大银行发行的阳光财富“T计划”2011年第030期产品（27天）的预计最高年利率达5.80%：而交行在1月初所发行的期限在10天以下超短期产品预期最高收益更曾高达6%。

　　这显然不是所有的银保产品都有能力对抗的。

　　本刊统计数据显示，本刊统计范围内的30家寿险公司约150个万能产品今年1月份平均结算利率为3.84%，今年1月结算利率最高的产品为中融人寿的中融融盛连年终身寿险（万能型）B款，当月结算利率为5.60%，除此之外并没有寿险公司同期给出的结算利率超过5%。并且，包括平安、国寿、太平洋寿险等主流公司同期的万能险结算利率均在4%左右——与当下的5年期定期存款利率相比全线倒挂。

　　上述人士透露，一家国有商业银行曾在今年1月末时曾以5%的年化收益率在一天之内“卷走”七八十亿的理财资金。

　　在同期，以房地产信托为代表的各类信托产品，其收益更是更上层楼。

　　作为零售银行的急先锋，招行上海分行曾在近日发短信告知其VIP客户称该行开始销售中信信托深圳中洲股权收益权益理财计划，期限最长3年，年化收益9.25%！

　　投资之困

　　令银保产品反击无力的根本，则在于保险资金投资收益率的刚性制约。

　　一份未公开的内部数据显示，2010年1-11月，保险资金简单年化收益率为4.05%。而在其中，无论在5家保险集团（人保集团，国寿集团，平安集团，太保集团，中再集团，）中，还是在6家主要寿险公司（国寿、太保、平安、新华、泰康、太平）中，国寿集团及国寿股份公司的投资收益率都是最高的，简单年化收益分别为5.4%和5.3%，超过平均水平1个百分点由于，这对于近万亿规模的资金而言，更是一个惊人的数字。而在同期，平安集团和平安寿险简单年化收益则分别为4.3%和4.1%，但其资金规模则大约相当于前者的二分之一。

　　对于上述数据，一家保险资产管理公司高层称，保险资金投资收益率计算口径较为复杂，有时会出现因为口径的不同，造成横向比较上可能会有较大的误差，但总体而言出入不会太大。

　　三家上市保险公司公布的2010年半年报则显示，国寿股份上半年的投资收益率是三家之中最差的一家，仅为2.51%（简单年化总投资收益为5.06%），而同期的平安集团和太保集团的投资收益率分别为3.8%和4.3%。

　　无论如何，2010年的投资收益水平将严重制约包括万能和分红险在内的投资型保险产品与其他理财产品的相对竞争力。

　　除万能险之外，受过去3年的投资收益除制约，当下各保险公司最为仰赖的分红险亦无法给出更具竞争力的收益水平。

　　以分红险主力军国寿为例，该公司2009年分红（2009年分红为2008年的投资收益）约3.5%左右，2010年则约5.79%。而按国寿股份半年报公布的2010年上半年2.51%总投资收益率为（简单年化收益率为5.06%）推算，2011年度的分红难有惊喜。